On-Chain deriváty a perpetuály
📖 10 min přečteno
Quick Answer
Nejobchodovanější produkty ze všech kryptoměn nejsou coiny, jsou to deriváty a především „věčná budoucnost“, páková sázka na cenu bez data vypršení platnosti. Po léta žili na centralizovaných burzách. Nyní rostoucí část běží v řetězci v protokolech DeFi, kde obchodujete s pákovým efektem přímo ze své vlastní peněženky. Přitažlivost je zřejmá: velká expozice z malého kapitálu, žádný zprostředkovatel drží vaše prostředky. Nebezpečí také: pákový efekt je nejrychlejší způsob, jak přijít o peníze v kryptoměnách, a pachatelé na řetězcích odstraňují mantinely spolu se strážci bran.
🏦 Půjčka na sázku, s tripwire
Obchodování s perpetuals s pákovým efektem je jako půjčit si devítinásobek svých vlastních peněz, abyste vsadili na cenu, s tripwire, který se zmocní vašeho vkladu v okamžiku, kdy se sázka trochu pohne proti vám. 10x pozice potřebuje, aby cena klesla asi o 10 procent, aby se vymazal celý váš vklad, tedy „likvidace“. Vypůjčená velikost zvětšuje zisky, ale stejně tak zkracuje vzdálenost k úplné ztrátě. Tripwire nezajímá, jestli byste měli pravdu o hodinu později.
Jaká je věčná budoucnost
Perpetual future („perp“) je smlouva, která sleduje cenu aktiva a umožňuje vám zaujmout dlouhou (sázení nahoru) nebo krátkou (sázení dolů) pozici bez data vypršení platnosti, takže ji můžete držet neomezeně dlouho. Protože neexistuje žádná doba platnosti, která by ji ukotvila na skutečnou cenu, pachatelé používají „kurz financování“, periodické platby mezi dlouhými a krátkými obchody, aby udrželi smluvní cenu připoutanou k podkladu. Zveřejňujete kolaterál (marži), vybíráte pákový efekt a váš zisk nebo ztráta se pohybuje podle velikosti vaší pozice, nejen podle vašeho kolaterálu. Je to nejčistší a nejnebezpečnější pákový nástroj v kryptoměnách.
Jak to změní "on-chain".
Protokoly derivátů v řetězci vám umožňují obchodovat s pachateli přímo z vaší peněženky prostřednictvím chytrých smluv, spíše než vkládat na centralizovanou burzu. Existují různé návrhy: některé používají knihy objednávek, některé využívají fondy likvidity, kde poskytovatelé přebírají druhou stranu obchodů, někteří používají modely s cenami Oracle. Výhody jsou vlastní úschova (nedůvěřujete burze se svými prostředky) a přístup bez povolení. Náklady jsou nová rizika, chyby v chytrých smlouvách, manipulace s orákulem a ztráty poskytovatelů likvidity, plus stejné brutální mechanismy pákového efektu jako kdekoli jinde. On-chain nedělá páku bezpečnější; mění se, kdo nese riziko protistrany a platformy.
Sazby financování a likvidace, dvě věci, které vás dostanou
Dva mechanici tiše vyčerpávají obchodníky s pákovým efektem. Financování: když je většina obchodníků long, longs platí shortům poplatek za financování (a naopak), takže držení přeplněné pozice neustále krvácí peníze, i když cena nikam nevede. Likvidace: pokud se cena pohybuje proti vám natolik, že ohrožuje váš kolaterál, protokol vynucuje uzavření vaší pozice a vy ztratíte marži, čím vyšší je vaše páka, tím menší pohyb je potřeba. Kaskádové likvidace také zesilují pády, protože nucený prodej spouští další nucený prodej. Pochopení těchto dvou je rozdílem mezi obchodováním s deriváty a tím, že se jimi chovají.
Proč většina obchodníků s pákovým efektem ztrácí
To není pesimismus, je to konzistentní vzorec: velká většina maloobchodních obchodníků s pákovým efektem ztrácí v průběhu času peníze. Pákový efekt zvyšuje dopad poplatků, financování a chyb; likvidace se z dočasně špatného stává trvale zničeným; a emocionální tlak zesílených výkyvů vede ke špatným rozhodnutím. Burzy a protokoly profitují z obchodní činnosti a likvidací bez ohledu na to, kdo vyhraje. Upřímné zarámování pro téměř každého: perpetuály jsou nástrojem pro sofistikované řízení rizik a krátkodobé spekulace lidí, kteří si mohou dovolit prohrát, nikoli strategie budování bohatství a rozhodně ne způsob, jak „rychle udělat ze svého malého stacku velký“.
Pokud se s nimi vůbec zapojíte
Pro drtivou většinu lidí není správná míra pákového efektu žádná, držení spotu a průměrování dolarových nákladů vytvářejí mnohem více bohatství, než pákový efekt ničí. Pokud obchodujete s pachateli, pravidla přežití jsou přísná: používejte nízkou páku (malé jednociferné číslice, ne 50x nebo 100x), nikdy neriskujte peníze, které nemůžete ztratit, vždy před vstupem pochopte svou likvidační cenu, počítejte s náklady na financování a konkrétně v řetězci, držte se auditovaných, zavedených protokolů a rozumějte modelu orákula a likvidity. A co je nejdůležitější, zacházejte s jakoukoli pozicí s pákovým efektem jako s vypočítanou sázkou podle velikosti s plánem, nikdy jako s přesvědčením, které zdvojnásobíte. Obchodníci, kteří přežijí, jsou ti, kteří respektují, jak rychle vás pákový efekt ukončí.
🔑 Klíč s sebou
Perpetual futures (perps) jsou nejobchodovanějším produktem kryptoměny: sázky s pákovým efektem, bez vypršení platnosti, které jsou připoutány ke spotu sazbou financování. On-chain verze vám umožní obchodovat s nimi z vaší vlastní peněženky prostřednictvím inteligentních smluv, které poskytují vlastní úschovu a přístup bez povolení, ale navíc k brutálním mechanismům pákového efektu přidávají rizika inteligentních smluv, orákula a likvidity. Dvě věci odčerpávají obchodníky: financování (držení přeplněné pozice sráží poplatky) a likvidace (malý nepříznivý pohyb při vysoké páce vymaže vaši marži). Velká většina obchodníků s pákovým efektem ztrácí; pro téměř každého není správná páka žádná a přeživší používají nízkou páku, přísné limity rizika a auditované protokoly.
Proč je to pro vás důležité
Věčné obchodování s pákovým efektem je nesmírně populární ve velkých a aktivních maloobchodních komunitách v Asii a pachatelé na řetězcích jsou pro něj rychle rostoucím místem. Poctivý popis financování, likvidace a toho, proč většina obchodníků s pákovým efektem prohrává, chrání asijské obchodníky před kulturou vysoké páky, která likviduje maloobchodní účty ve velkém, zejména během kolísavých výkyvů trhu v regionu.
Často kladené otázky
Co je věčná budoucnost (perp) v kryptoměnách?▼
Perpetual future je kontrakt s pákovým efektem, který sleduje cenu aktiva bez data vypršení platnosti, což vám umožňuje sázet na to, že cena bude stoupat (dlouhá) nebo klesat (krátká) s vypůjčenou velikostí. Protože její platnost nikdy nevyprší, používá „rychlost financování“, periodické platby mezi longs a shorts, aby zůstala připoutaná ke skutečné ceně. Je to nejobchodovanější a nejnebezpečnější pákový nástroj kryptoměn.
Jak funguje likvidace při obchodování s pákovým efektem?▼
Pokud se cena posune proti vaší pozici natolik, že ohrozí vaši složenou záruku (marži), platforma automaticky zavře pozici a vy o tuto marži přijdete. Čím vyšší je vaše páka, tím menší je potřebný nepříznivý pohyb, 10x pozici lze zlikvidovat zhruba 10% pohybem. Kaskádové likvidace také zhoršují pády, protože nucený prodej spouští další nucený prodej. Znát svou likvidační cenu před vstupem je zásadní.
Jsou on-chain perpetuals bezpečnější než centralizované burzy?▼
Jsou jiné, nejsou ze své podstaty bezpečnější. Pachatelé v řetězci vám dávají vlastní úschovu (nedůvěřujete burze se svými prostředky) a přístup bez povolení, ale přidávají rizika inteligentních smluv, manipulace s věštcem a poskytovatele likvidity, přičemž si zachovávají stejné brutální mechanismy pákového efektu. Pákový efekt sám o sobě, nikoli místo konání, je to, co vymaže většinu obchodníků. Bez ohledu na to, jaké místo použijete, na nízkém pákovém efektu a přísných limitech rizika záleží mnohem více než na řetězci oproti centralizovanému.
Pokračujte ve čtení
Související témata napříč centrem
📚 Zdroje a další čtení
Autoritativní odkazy a primární zdroje použité v této příručce.