Stablecoin Getirisi ve Riskleri
📖 10 dk okuma
Quick Answer
Onu tutmanız için size ödeme yapan bir dolar, kriptonun en baştan çıkarıcı tekliflerinden biridir. Stabilcoinlerinizi park edin, herhangi bir bankanın çok üstünde yüzde 5, 10, bazen 20 kazanın. Bu getirilerin bir kısmı gerçek ve sürdürülebilir. Bazıları, müdürünüzü de yanında götürecek bir çöküşün geri sayım sayacıdır. Aradaki fark asla manşet oranı değildir; Verimin geldiği yer orası. Celsius ve Terra'nın yok ettiği yatırımcıların getirisi yoktu, bu tek sorunun cevabı yoktu.
💵 Finanstaki en eski soru
Yüksek verim, biftek yemeklerini beş dolara satan bir restorana benzer. Belki harika bir tedarikçileri vardır ve bu gerçekten sürdürülebilirdir. Ya da belki geçen haftanın etini servis ediyorlar, erken akşam yemeği yiyenlere yeni yemek yiyenlerin parasını ödüyorlar ya da ortadan kaybolmak üzereler. Tek başına fiyat size bunu söyleyemez, mutfağın gerçekte nasıl çalıştığını sormalısınız. Stablecoin getirisi aynıdır: oran size hiçbir şey söylemez; kaynak size her şeyi anlatır. Verimin nereden geldiğini bilmiyorsanız, getiri sizsiniz.
Sürdürülebilir verim nereden geliyor?
Meşru stablecoin getirisinin gerçek kaynakları var. Bugünün en temizi, kısa vadeli ABD faiz oranlarının anlamlı olduğu, rezerv tutmanın bir kısmı paylaşılabilen gerçek gelir yarattığı Hazine bonosu ihraççılarının rezervlerden elde ettiği getiridir. Aşırı teminatlandırılmış krediler (borçlular aldıkları ve faiz ödediklerinden daha fazlasını yayınlarlar), piyasa yapıcılık ve DeFi likidite ücretleri gibi başka bir gerçek kaynaktır. Ortak nokta: Birisi gerçek ekonomik iş yapıyor veya gerçek faiz ödüyor ve siz de bundan pay alıyorsunuz. Bu getiriler mütevazı olma eğilimindedir ve faiz oranlarıyla birlikte hareket eder, tam da bu yüzden inandırıcıdırlar.
Tehlikeli getiri nereden geliyor?
Sürdürülebilir olmayan verim kazanılmaz, üretilir. Token emisyonlarından (size ödeme yapmak için kendi tokenını basan bir protokol, token düştüğünde buharlaşan değer), yeniden ipoteklerden (yatırdığınız parayı göremediğiniz riskli bahislerle ödünç vermek) veya doğrudan Ponzi yapısından (yeni para yatırma işlemleriyle ödenen erken para çekme işlemleri) gelir. Söylenen oran, gerçek dünyadaki herhangi bir kaynakla bağlantısı olmayan bir oran: ABD Hazine tahvilleri yüzde birkaç getiri sağladığında, yüzde 18 ödeyen bir "stablecoin" daha iyi bir dolar değil, doların kılığına girmiş farklı, daha riskli bir üründür.
Terra/UST felaketi
Tanımlayıcı ders, Anchor protokolü aracılığıyla yaklaşık yüzde 20 ödeme yapan algoritmik bir stablecoin olan Terra'nın UST'sidir. Getiri gerçek ekonomik faaliyetlerden elde edilmiyordu; Mevduat çekmek için sübvansiyon sağlandı ve sabitleme, kardeş tokeni LUNA ile dönüşlü bir bağlantıya bağlıydı. Mayıs 2022'de döngü bozuldu, UST sabit noktasını kaybetti, LUNA sıfıra yakın hiper enflasyona uğradı ve yaklaşık 40 milyar dolar birkaç gün içinde buharlaşarak yüzde 20'lik "istikrarlı bir doların" dayanabileceğine inanan insanların tasarruflarını buharlaştırdı. Yapamadı ve oran tüm zaman boyunca uyarıydı.
Celsius dersi: saklama getirisi
Celsius, yatırılan kripto ve stablecoin'lerde yüksek getiri teklif etti, ardından para çekme işlemlerini dondurdu ve 2022'de çöktü; bu da müşteri fonlarıyla açıklanmayan riskler aldığını ortaya çıkardı. Ders, getiri kadar saklamayla da ilgilidir: Bir platforma faiz karşılığında stabilcoinler verdiğinizde, o platformun teminatsız alacaklısı haline gelirsiniz ve paranızla gizlice yaptığı her şeye maruz kalırsınız. "Anahtarlarınız değil, madeni paralarınız değil" ifadesi Bitcoin için olduğu kadar stablecoin getiri hesapları için de geçerlidir. Merkezi getiri, pazarlama ne kadar güvenli görünürse görünsün, karşı taraf riski anlamına gelir.
Bir getiri teklifi nasıl değerlendirilir?
Para yatırmadan önce kontrol listesini çalıştırın. Getirinin gerçek kaynağını (hazine faturası geliri, aşırı teminatlandırılmış borç verme ücretleri) bir cümleyle adlandırabilir misiniz? Oran kabaca geçerli faiz oranlarıyla aynı çizgide mi, yoksa çılgınca üstünde mi? Madeni paralarınızı kim saklıyor ve başarısız olursa alacaklı mısınız? Temel stabilcoinin kendisi tamamen ayrılmış mı? Sürdürülebilir getiri genellikle heyecan verici değildir ve oranları takip eder; "Durağan" bir varlığın muhteşem sabit getirileri, tarihin aynı acımasız şekilde çözmeye devam ettiği bir çelişkidir. Emin olmadığınızda, güvenli getiri tam olarak anladığınız getiridir.
🔑 Anahtar paket servisi
Stablecoin getirisi ancak gerçek kaynağını söyleyebilirseniz güvenlidir. Sürdürülebilir getiri, Hazine bonosu rezerv gelirinden, aşırı teminatlandırılmış kredilerden veya gerçek ücretlerden gelir ve mütevazı ve oran izlemeli olma eğilimindedir. Tehlikeli getiri, jeton emisyonlarından, gizli yeniden varsayımlardan veya Ponzi yapısından üretilir; Terra/UST çöküşü (~40 milyar milyarı silen sübvansiyonlu ~%20) ve Santigrat (saklama dolandırıcılığı, dondurulan para çekme işlemleri) kanonik felaketlerdir. Oran size asla riski söylemez; kaynak bunu yapıyor. Verimin nereden geldiğini bilmiyorsanız, getiri sizsiniz.
Bu sizin için neden önemli?
Yüksek getirili stabilcoin ürünleri, dolar tasarrufu iştahının büyük olduğu ve banka getirilerinin genellikle düşük olduğu Asya'da agresif bir şekilde pazarlanıyor ve bu da bölgeyi hem meşru hem de yağmacı teklifler için ana hedef haline getiriyor. Oran değil kaynak testinin öğretilmesi, Asyalı tasarruf sahiplerini 2022'de bölgedeki serveti yok eden tuzaklardan (Terra, Celsius) koruyor.
Sık sorulan sorular
Stablecoinlerden kazanç elde etmek güvenli midir?▼
Tamamen kaynağa bağlıdır. Hazine bonosu rezerv gelirlerinden veya aşırı teminatlandırılmış kredilerden elde edilen getiri gerçekten sürdürülebilir olabilir ve mütevazı olma eğilimindedir. Token emisyonlarından, fonlarınızın gizli ödünç verilmesinden veya saadet zinciri dinamiklerinden elde edilen getiri bir tuzaktır. Oran tek başına riski asla ortaya çıkarmaz; paranın gerçekte nereden geldiğini söyleyebilmeniz gerekir.
Terra/UST'a ve %20 getiriye ne oldu?▼
UST, kardeş tokeni LUNA tarafından desteklenen bir sabitleyici ile, gerçek faaliyetlerden kazanılmak yerine mevduat çekmek için sübvanse edilen bir oran olan Anchor protokolü aracılığıyla yaklaşık %20 ödeme yapan algoritmik bir stabilcoindi. Mayıs 2022'de mekanizma bozuldu, UST bozuldu, LUNA neredeyse sıfıra çöktü ve yaklaşık 40 milyar dolar birkaç gün içinde buharlaştı. Sürdürülebilir olmayan oran baştan sona bir uyarı işaretiydi.
Stablecoinler için hangi getiri gerçekçidir?▼
Sürdürülebilir stabilcoin getirisi kabaca kısa vadeli faiz oranlarını ve mütevazı bir primi takip ediyor; dolayısıyla Hazine tahvilleri yüzde birkaç getiri sağladığında şeffaf, tamamen ayrılmış bir kaynaktan gelen tek haneli getiriler inandırıcı oluyor. Stabil bir varlığın çift haneli "garantili" getirileri neredeyse her zaman token emisyonlarını, açıklanmayan risk almayı veya dolandırıcılığı gizler; mevcut oranların üzerinde ne kadar yüksek olursa, uyarı da o kadar büyük olur.
Okumaya devam et
Merkezdeki ilgili konular
📚 Kaynaklar ve daha fazla okuma
Bu kılavuzda kullanılan yetkili referanslar ve birincil kaynaklar.