स्थिर मुद्रा उपज और जोखिम
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Quick Answer
एक डॉलर जो आपको इसे रखने के लिए भुगतान करता है वह क्रिप्टो के सबसे आकर्षक प्रस्तावों में से एक है। अपने स्थिर सिक्के पार्क करें, 5, 10, कभी-कभी 20 प्रतिशत कमाएं, किसी भी बैंक से कहीं अधिक। उसमें से कुछ उपज वास्तविक और टिकाऊ है। इसमें से कुछ एक पतन पर उलटी गिनती घड़ी है जो आपके मूलधन को अपने साथ ले जाएगा। अंतर कभी भी हेडलाइन दर का नहीं होता; यहीं से उपज आती है। सेल्सियस और टेरा द्वारा नष्ट किए गए निवेशकों के पास रिटर्न की कमी नहीं थी, उनके पास उस एक प्रश्न का उत्तर नहीं था।
💵 वित्त का सबसे पुराना प्रश्न
उच्च उपज पाँच डॉलर में स्टेक डिनर बेचने वाले रेस्तरां की तरह है। हो सकता है कि उनके पास एक शानदार आपूर्तिकर्ता हो और यह वास्तव में टिकाऊ हो। या हो सकता है कि वे पिछले सप्ताह का मांस परोस रहे हों, जल्दी खाने वालों को नए खाने वालों के पैसे से भुगतान कर रहे हों, या गायब होने वाले हों। अकेले कीमत आपको नहीं बता सकती, आपको पूछना होगा कि रसोई वास्तव में कैसे काम करती है। स्थिर मुद्रा उपज समान है: दर आपको कुछ नहीं बताती है; स्रोत आपको सब कुछ बताता है। यदि आप नहीं जानते कि उपज कहाँ से आती है, तो आप ही उपज हैं।
जहां से टिकाऊ उपज मिलती है
वैध स्थिर मुद्रा उपज के वास्तविक स्रोत हैं। आज सबसे स्वच्छ ट्रेजरी-बिल यील्ड जारीकर्ता रिजर्व पर कमाई करते हैं, जब अल्पकालिक अमेरिकी दरें सार्थक होती हैं, तो रिजर्व रखने से वास्तविक आय उत्पन्न होती है, जिसमें से कुछ को साझा किया जा सकता है। अत्यधिक संपार्श्विक ऋण (उधारकर्ता ब्याज लेने और चुकाने से अधिक पोस्ट करते हैं) एक और वास्तविक स्रोत है, जैसे कि बाजार-निर्माण और डेफी तरलता शुल्क। सामान्य सूत्र: कोई व्यक्ति वास्तविक आर्थिक कार्य कर रहा है, या वास्तविक ब्याज दे रहा है, और आपको उसका हिस्सा मिल रहा है। ये प्रतिफल सामान्य होते हैं और ब्याज दरों के साथ आगे बढ़ते हैं, यही कारण है कि वे विश्वसनीय होते हैं।
जहां से खतरनाक उपज आती है
अधारणीय उपज पैदा की जाती है, अर्जित नहीं। यह टोकन उत्सर्जन से आता है (एक प्रोटोकॉल जो आपको भुगतान करने के लिए अपने स्वयं के टोकन को प्रिंट करता है, मूल्य जो टोकन गिरने पर वाष्पित हो जाता है), रीहाइपोथेकेशन से (जोखिम भरे दांवों में अपनी जमा राशि को उधार देना जिसे आप नहीं देख सकते हैं), या एकमुश्त पोंजी संरचना (नए जमा द्वारा भुगतान की गई प्रारंभिक निकासी) से आता है। यह कथन किसी भी वास्तविक दुनिया के स्रोत से अलग दर है: जब अमेरिकी ट्रेजरी कुछ प्रतिशत उपज देते हैं, तो 18 प्रतिशत का भुगतान करने वाला "स्थिर सिक्का" एक बेहतर डॉलर नहीं है, यह डॉलर के कपड़े पहनने वाला एक अलग, जोखिम भरा उत्पाद है।
टेरा/यूएसटी आपदा
परिभाषित करने वाला पाठ टेरा का यूएसटी है, एक एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा जो एंकर प्रोटोकॉल के माध्यम से लगभग 20 प्रतिशत का भुगतान करती है। उपज वास्तविक आर्थिक गतिविधि से अर्जित नहीं की गई थी; इसे जमा को आकर्षित करने के लिए सब्सिडी दी गई थी, और खूंटी अपनी बहन टोकन LUNA के रिफ्लेक्सिव लिंक पर निर्भर थी। मई 2022 में लूप टूट गया, यूएसटी ने अपना खूंटा खो दिया, लूना शून्य के करीब पहुंच गया, और कुछ ही दिनों में लगभग 40 बिलियन डॉलर वाष्पित हो गए, जिससे उन लोगों की बचत खत्म हो गई जो मानते थे कि 20 प्रतिशत "स्थिर डॉलर" चल सकता है। ऐसा नहीं हो सका, और दर पूरे समय चेतावनी बनी रही।
सेल्सियस पाठ: कस्टोडियल उपज
सेल्सियस ने जमा किए गए क्रिप्टो और स्टैब्लॉक्स पर उच्च उपज की पेशकश की, फिर निकासी पर रोक लगा दी और 2022 में ढह गया, जिससे पता चला कि इसने ग्राहक निधियों के साथ अज्ञात जोखिम लिया था। यह सबक उपज के साथ-साथ हिरासत के बारे में भी है: जब आप ब्याज के लिए स्थिर सिक्कों को एक मंच पर सौंपते हैं, तो आप उस मंच के एक असुरक्षित ऋणदाता बन जाते हैं, जो आपके पैसे के साथ गुप्त रूप से जो कुछ भी करता है, उसके संपर्क में आते हैं। "आपकी चाबियाँ नहीं, आपके सिक्के नहीं" स्थिर मुद्रा उपज खातों पर उतना ही लागू होता है जितना कि बिटकॉइन पर। केंद्रीकृत उपज का मतलब प्रतिपक्ष जोखिम है, चाहे विपणन कितना भी सुरक्षित क्यों न लगे।
किसी उपज प्रस्ताव का मूल्यांकन कैसे करें
जमा करने से पहले चेकलिस्ट चला लें। क्या आप एक वाक्य में उपज के वास्तविक स्रोत (टी-बिल आय, अतिसंपार्श्विक उधार शुल्क) का नाम बता सकते हैं? क्या यह दर मोटे तौर पर प्रचलित ब्याज दरों के अनुरूप है, या बहुत अधिक है? आपके सिक्कों की सुरक्षा कौन करता है, और यदि वे विफल हो जाते हैं तो क्या आप ऋणदाता हैं? क्या अंतर्निहित स्थिर मुद्रा स्वयं पूरी तरह से आरक्षित है? स्थायी उपज आम तौर पर उत्साहहीन होती है और दरों को ट्रैक करती है; एक "स्थिर" संपत्ति पर शानदार निश्चित पैदावार एक विरोधाभास है जिसे इतिहास उसी क्रूर तरीके से हल करता रहता है। अनिश्चित होने पर, सुरक्षित उपज वही है जिसे आप पूरी तरह से समझते हैं।
🔑 कुंजी ले जाएं
स्थिर मुद्रा उपज केवल तभी सुरक्षित है यदि आप इसके वास्तविक स्रोत का नाम बता सकें। स्थायी उपज ट्रेजरी-बिल आरक्षित आय, अतिसंपार्श्विक उधार, या वास्तविक शुल्क से आती है, और मामूली और दर-ट्रैकिंग होती है। खतरनाक उपज टोकन उत्सर्जन, छिपे हुए रिहाइपोथेकेशन, या पोंजी संरचना से निर्मित होती है, टेरा/यूएसटी पतन (एक सब्सिडीयुक्त ~20% जिसने ~40 बिलियन को मिटा दिया) और सेल्सियस (कस्टोडियल धोखाधड़ी, जमे हुए निकासी) विहित आपदाएं हैं। दर आपको कभी जोखिम नहीं बताती; स्रोत करता है. यदि आप नहीं जानते कि उपज कहाँ से आती है, तो आप ही उपज हैं।
यह आपके लिए क्यों मायने रखता है?
उच्च-उपज वाले स्थिर मुद्रा उत्पादों का पूरे एशिया में आक्रामक रूप से विपणन किया जाता है, जहां डॉलर की बचत की भूख बहुत अधिक है और बैंक की पैदावार अक्सर कम होती है, जिससे यह क्षेत्र वैध और शिकारी दोनों प्रस्तावों के लिए एक प्रमुख लक्ष्य बन जाता है। स्रोत-नहीं-दर परीक्षण को पढ़ाना एशियाई बचतकर्ताओं को सटीक जाल (टेरा, सेल्सियस) से बचाता है जिसने 2022 में पूरे क्षेत्र में भाग्य को नष्ट कर दिया।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्नों
क्या स्थिर सिक्कों पर उपज अर्जित करना सुरक्षित है?▼
यह पूरी तरह से स्रोत पर निर्भर करता है। ट्रेजरी-बिल आरक्षित आय या अतिसंपार्श्विक उधार से उपज वास्तव में टिकाऊ हो सकती है और मामूली हो सकती है। टोकन उत्सर्जन, आपके फंड की छुपी हुई उधारी, या पोंजी डायनेमिक्स से निर्मित उपज एक जाल है। अकेले दर से कभी भी जोखिम का पता नहीं चलता, आपको यह बताने में सक्षम होना चाहिए कि पैसा वास्तव में कहाँ से आता है।
टेरा/यूएसटी और 20% उपज के साथ क्या हुआ?▼
यूएसटी एक एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा थी जो एंकर प्रोटोकॉल के माध्यम से लगभग 20% का भुगतान करती थी, वास्तविक गतिविधि से अर्जित होने के बजाय जमा को आकर्षित करने के लिए सब्सिडी वाली दर, इसकी बहन टोकन LUNA द्वारा समर्थित एक खूंटी के साथ। मई 2022 में तंत्र टूट गया, यूएसटी ख़राब हो गया, LUNA शून्य के करीब ढह गया, और लगभग 40 बिलियन डॉलर कुछ ही दिनों में वाष्पित हो गए। अस्थिर दर सर्वत्र चेतावनी का संकेत थी।
स्थिर सिक्कों के लिए कौन सी उपज यथार्थवादी है?▼
स्थायी स्थिर मुद्रा उपज मोटे तौर पर अल्पकालिक ब्याज दरों और मामूली प्रीमियम को ट्रैक करती है, इसलिए जब ट्रेजरी कुछ प्रतिशत उपज देती है, तो पारदर्शी, पूरी तरह से आरक्षित स्रोत से एकल-अंकीय उपज विश्वसनीय होती है। एक स्थिर संपत्ति पर दोहरे अंक की "गारंटी" पैदावार लगभग हमेशा टोकन उत्सर्जन, अघोषित जोखिम लेने या धोखाधड़ी को छिपाती है, प्रचलित दरों से ऊपर जितनी अधिक होगी, चेतावनी उतनी ही बड़ी होगी।
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