스테이블코인이 페그를 유지하는 방법
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Quick Answer
스테이블 코인은 하나의 토큰이 1달러와 동일할 경우에만 유용하지만, 자유롭게 유동하는 토큰이 해당 가격을 유지하도록 강요하는 것은 없습니다. 페그는 의도적인 메커니즘, 즉 상환할 수 있는 실제 준비금, 과잉 담보 또는 차익거래에 의해 유지됩니다. 페그가 어떻게 유지되는지 이해하면 각 스테이블 코인이 실제로 얼마나 취약하거나 튼튼한지 정확히 알 수 있습니다.
💵 정신 모델
말뚝은 부두에 묶인 배와 같습니다. 법정화폐를 담보로 하는 동전은 짧고 강한 밧줄인 상환 가능한 준비금을 통해 달러에 직접 연결됩니다. 알고리즘 코인은 밧줄이 전혀 없이 단지 균형만 유지될 것이라고 믿는 모든 사람에 의해서만 제자리에 고정됩니다. 폭풍이 닥치면 어떤 보트가 실제로 묶여 있는지 알아낼 수 있습니다.
예비금 및 환매(명목화폐 기반)
가장 강력한 페그는 실제 지원에서 비롯됩니다. 발행자는 각 토큰에 대해 대략 1달러의 현금과 안전 채권을 보유합니다. 대형 플레이어는 1달러에 토큰을 실제 달러로 교환할 수 있으므로 가격이 떨어지면 차익거래자는 값싼 토큰을 구입하여 이익을 위해 교환하여 가격을 다시 올립니다. 달러가 실제로 거기 있기 때문에 페그가 유지됩니다.
초과 담보(암호화 기반)
DAI와 같은 코인은 달러를 보유할 수 없으므로 대신 DAI 1달러당 ETH 150달러와 같이 각 토큰에 대해 1달러 이상의 암호화폐를 잠급니다. 담보 가치가 떨어지면 시스템 용매를 유지하기 위해 자동으로 판매됩니다. 버퍼는 암호화폐의 변동성을 흡수하므로 이러한 코인은 설계상 과잉 담보 상태를 유지합니다.
차익거래 및 시장 인센티브
모든 건전한 스테이블코인에서 차익거래는 페그를 복원하는 엔진입니다. 가격이 1달러에서 벗어날 때마다 거래자는 환매, 주조 또는 거래를 통해 페그를 되돌린 대가로 재정적 보상을 받습니다. 이는 기본 상환 또는 담보 약속이 신뢰할 수 있는 경우에만 작동합니다. 신뢰할 수 있는 지원을 없애면 차익 거래가 페그를 저장할 수 없습니다.
알고리즘 페그가 깨진 이유
TerraUSD와 같은 알고리즘 스테이블코인은 파트너 토큰과 코드 기반 인센티브를 사용하여 실제 준비금 없이 1달러를 보유하려고 했습니다. 자신감이 지속되는 동안에는 효과가 있었지만 "뱅크런"이 메커니즘을 압도하는 "죽음의 나선"이 발생한 며칠 만에 무너졌습니다. 교훈: 오직 믿음으로만 뒷받침되는 페그는 안정적이지 않습니다. 그것은 깨지기를 기다리는 신뢰 게임입니다.
🔑 핵심 내용
Stablecoin은 실제 지원과 차익거래를 통해 1달러의 페그를 유지합니다. 즉, 상환 가능한 준비금으로 법정화폐로 뒷받침되는 코인, 변동성을 흡수하는 과잉 담보를 통해 암호화폐로 뒷받침되는 코인입니다. 차익거래자는 가격을 1달러로 되돌려 이익을 얻습니다. 단, 뒷받침이 신뢰할 수 있는 경우에만 가능합니다. 실제 준비금이 없는 알고리즘 코인(TerraUSD)은 믿음 전용 페그가 하룻밤 사이에 무너질 수 있음을 입증했습니다.
이것이 당신에게 중요한 이유
스테이블 코인을 디지털 달러로 보유하는 아시아 사용자의 경우 페깅 메커니즘은 안전한 저축과 전멸의 차이입니다. 많은 지역 보호자들은 TerraUSD가 붕괴되었을 때 이 사실을 고통스럽게 배웠습니다. 코인이 페그를 어떻게 유지하는지, 즉 실제 준비금과 순수 알고리즘을 아는 것은 코인을 돈으로 신뢰하기 전에 가장 중요한 안전 점검입니다.
자주 묻는 질문
정확히 1달러의 가치가 있는 스테이블코인을 만드는 이유는 무엇입니까?▼
신뢰할 수 있는 지원과 차익거래. 대규모 보유자가 실제 준비금 1달러로 토큰을 상환할 수 있는 경우(또는 초과 담보 암호화폐 청구) 거래자는 오프 페그 가격을 1달러로 되돌려 이익을 얻습니다. 그 약속의 뒷받침이 현실이기 때문에 페그가 유지됩니다.
스테이블코인 "depeg"란 무엇입니까?▼
스테이블 코인이 1달러 목표에서 의미 있게 벗어나 거래될 때, 상승하거나 위험하게 하락합니다. 스트레스를 받으면 잠시 디페그가 발생하고 회복될 수 있습니다(2023년 USDC). 백업이 실패하면 영구적인 붕괴가 발생합니다(TerraUSD). Depegs는 페그가 실제로 뒷받침되었는지 여부를 밝힙니다.
TerraUSD(UST)가 붕괴된 이유는 무엇입니까?▼
이는 실제 달러 준비금 없이 자매 토큰과 시장 신뢰에 의존하여 1달러를 보유하는 알고리즘이었습니다. 대규모 인출이 그 신뢰를 무너뜨렸을 때 메커니즘은 나선형으로 변했고 두 토큰 모두 며칠 만에 거의 0에 가까워져 수백억 달러가 사라졌습니다.
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