Hasil Stablecoin dan Risiko
๐ 10 min baca
Quick Answer
Satu dolar yang membayar anda untuk memegangnya adalah salah satu tawaran crypto yang paling menggoda. Letakkan stablecoin anda, peroleh 5, 10, kadangkala 20 peratus, jauh melebihi mana-mana bank. Sebahagian daripada hasil itu adalah nyata dan mampan. Sebahagian daripadanya ialah pemasa kira detik pada keruntuhan yang akan membawa pengetua anda bersamanya. Perbezaannya bukanlah kadar tajuk; ia adalah tempat datangnya hasil. Pelabur dihapuskan oleh Celsius dan Terra tidak kekurangan pulangan, mereka tidak mempunyai jawapan kepada satu soalan itu.
๐ต Soalan tertua dalam kewangan
Hasil tinggi adalah seperti restoran yang menjual makan malam stik dengan harga lima dolar. Mungkin mereka mempunyai pembekal yang cemerlang dan ia benar-benar mampan. Atau mungkin mereka menghidangkan daging minggu lepas, membayar pengunjung awal dengan wang pengunjung baru, atau hampir lenyap. Harga sahaja tidak boleh memberitahu anda, anda perlu bertanya bagaimana dapur sebenarnya berfungsi. Hasil Stablecoin adalah sama: kadarnya tidak memberitahu anda apa-apa; sumber memberitahu anda segala-galanya. Jika anda tidak tahu dari mana datangnya hasil, anda adalah hasil.
Di mana datangnya hasil yang mampan
Hasil stablecoin yang sah mempunyai sumber sebenar. Yang paling bersih hari ini ialah pengeluaran hasil bil Perbendaharaan yang diperoleh daripada rizab, apabila kadar jangka pendek AS bermakna, memegang rizab menjana pendapatan sebenar, sebahagian daripadanya boleh dikongsi. Pemberian pinjaman yang terlalu cagaran (peminjam menghantar lebih banyak daripada yang mereka ambil dan membayar faedah) adalah satu lagi sumber tulen, begitu juga dengan yuran kecairan pasaran dan DeFi. Perkara biasa: seseorang sedang melakukan kerja ekonomi sebenar, atau membayar faedah sebenar, dan anda menerima bahagian daripadanya. Hasil ini cenderung sederhana dan bergerak dengan kadar faedah, itulah sebabnya ia boleh dipercayai.
Dari mana datangnya hasil berbahaya
Hasil yang tidak mampan dihasilkan, bukan diperoleh. Ia datang daripada pelepasan token (protokol yang mencetak tokennya sendiri untuk membayar anda, nilai yang menyejat apabila token jatuh), daripada rehypothecation (meminjamkan deposit anda dalam pertaruhan berisiko yang anda tidak dapat lihat), atau daripada struktur Ponzi langsung (pengeluaran awal dibayar oleh deposit baharu). Berita itu ialah kadar yang diputuskan daripada mana-mana sumber dunia sebenar: apabila Perbendaharaan AS menghasilkan beberapa peratus, "coin stabil" yang membayar 18 peratus bukanlah dolar yang lebih baik, ia adalah produk yang berbeza dan lebih berisiko memakai pakaian sedolar.
Malapetaka Terra/UST
Pelajaran yang menentukan ialah UST Terra, sebuah stablecoin algoritma yang membayar kira-kira 20 peratus melalui protokol Anchor. Hasil tidak diperoleh daripada aktiviti ekonomi sebenar; ia telah disubsidi untuk menarik deposit, dan tambatan itu bergantung pada pautan refleksif kepada token kakaknya LUNA. Pada Mei 2022 gelung itu pecah, UST kehilangan tambatannya, LUNA meningkat kepada hampir sifar, dan sekitar 40 bilion dolar menyejat dalam beberapa hari, melesapkan simpanan orang yang percaya 20 peratus "dolar stabil" boleh bertahan. Ia tidak boleh, dan kadarnya adalah amaran sepanjang masa.
Pelajaran Celsius: hasil penjagaan
Celsius menawarkan hasil yang tinggi pada crypto dan stablecoin yang disimpan, kemudian membekukan pengeluaran dan runtuh pada 2022, mendedahkan ia telah mengambil risiko yang tidak didedahkan dengan dana pelanggan. Pengajarannya adalah tentang penjagaan sebanyak hasil: apabila anda menyerahkan stablecoin kepada platform untuk faedah, anda menjadi pemiutang tidak bercagar bagi platform itu, terdedah kepada apa sahaja yang dilakukan secara rahsia dengan wang anda. "Bukan kunci anda, bukan syiling anda" digunakan untuk akaun hasil stablecoin sama seperti Bitcoin. Hasil berpusat bermakna risiko rakan niaga, tidak kira betapa selamatnya bunyi pemasaran.
Cara menilai tawaran hasil
Jalankan senarai semak sebelum mendepositkan. Bolehkah anda menamakan sumber sebenar hasil (pendapatan bil-T, yuran pinjaman tersandar) dalam satu ayat? Adakah kadar itu secara kasarnya sejajar dengan kadar faedah semasa, atau lebih tinggi? Siapa yang menjaga syiling anda, dan adakah anda seorang pemiutang jika ia gagal? Adakah stablecoin yang mendasari itu sendiri dikhaskan sepenuhnya? Hasil yang mampan biasanya tidak menggembirakan dan menjejaki kadar; hasil tetap yang menakjubkan pada aset "stabil" adalah percanggahan yang sejarah terus menyelesaikan dengan cara kejam yang sama. Apabila tidak pasti, hasil yang selamat adalah yang anda fahami sepenuhnya.
๐ Bawa pulang kunci
Hasil Stablecoin hanya selamat jika anda boleh menamakan sumber sebenar. Hasil yang mampan datang daripada pendapatan rizab bil Perbendaharaan, pinjaman tersandar atau yuran tulen, dan cenderung sederhana dan penjejakan kadar. Hasil berbahaya dihasilkan daripada pelepasan token, hipotesis semula tersembunyi atau struktur Ponzi, Terra/UST runtuh (subsidi ~20% yang memadamkan ~40bn) dan Celsius (penipuan penjagaan, pengeluaran beku) adalah bencana kanonik. Kadar tidak pernah memberitahu anda risiko; sumbernya buat. Jika anda tidak tahu dari mana datangnya hasil, anda adalah hasil.
Mengapa ini penting untuk anda
Produk stablecoin hasil tinggi dipasarkan secara agresif di seluruh Asia, di mana selera untuk penjimatan dolar adalah besar dan hasil bank selalunya rendah, menjadikan rantau ini sasaran utama untuk kedua-dua tawaran yang sah dan pemangsa. Mengajar ujian sumber bukan kadar melindungi penabung Asia daripada perangkap yang tepat (Terra, Celsius) yang memusnahkan kekayaan di seluruh rantau ini pada tahun 2022.
Soalan lazim
Adakah memperoleh hasil pada stablecoin selamat?โผ
Ia bergantung sepenuhnya kepada sumber. Hasil daripada pendapatan rizab bil Perbendaharaan atau pinjaman tersandar yang berlebihan boleh benar-benar mampan dan cenderung sederhana. Hasil yang dihasilkan daripada pelepasan token, pinjaman tersembunyi dana anda atau dinamik Ponzi adalah perangkap. Kadar sahaja tidak pernah mendedahkan risiko, anda mesti boleh menamakan dari mana wang itu sebenarnya.
Apa yang berlaku dengan Terra/UST dan hasil 20%?โผ
UST ialah stablecoin algoritma yang membayar sekitar 20% melalui protokol Anchor, kadar yang disubsidi untuk menarik deposit dan bukannya diperoleh daripada aktiviti sebenar, dengan tambatan yang disandarkan oleh token kakaknya LUNA. Pada Mei 2022 mekanisme itu rosak, UST depeged, LUNA runtuh kepada hampir sifar, dan kira-kira 40 bilion dolar sejat dalam beberapa hari. Kadar yang tidak mampan adalah tanda amaran sepanjang.
Apakah hasil yang realistik untuk stablecoin?โผ
Hasil stablecoin yang mampan secara kasarnya menjejaki kadar faedah jangka pendek serta premium yang sederhana, jadi apabila Treasuries menghasilkan beberapa peratus, hasil satu digit daripada sumber yang telus dan terpelihara sepenuhnya boleh dipercayai. Hasil "dijamin" dua digit pada aset yang stabil hampir selalu menyembunyikan pelepasan token, pengambilan risiko yang tidak didedahkan atau penipuan, semakin tinggi di atas kadar semasa, semakin besar amarannya.
Teruskan membaca
Topik berkaitan di seluruh hab
๐ Sumber & bacaan lanjut
Rujukan berwibawa dan sumber utama yang digunakan dalam panduan ini.