Stablecoin-ийн өгөөж ба эрсдэл
📖 10 мин уншина
Quick Answer
Үүнийг эзэмшихийн тулд танд төлдөг доллар нь криптогийн хамгийн сэтгэл татам саналуудын нэг юм. Тогтвортой коиноо байрлуул, аль ч банкнаас хамаагүй дээгүүр 5, 10, заримдаа 20 хувийн ашиг ол. Үүний зарим нь бодит бөгөөд тогтвортой байдаг. Үүний зарим нь уналтанд орох цаг тоологч бөгөөд таны захирлыг авч явах болно. Ялгаа нь хэзээ ч гарчгийн ханш биш юм; Эндээс л ургац ирдэг. Цельсийн болон Террагийн устгасан хөрөнгө оруулагчид өгөөж дутсангүй, тэдэнд энэ асуултын хариулт дутсан.
💵 Санхүүгийн хамгийн эртний асуулт
Өндөр ургац гэдэг нь зоогийн газар таван доллараар стейк зардагтай адил юм. Магадгүй тэд гайхалтай ханган нийлүүлэгчтэй бөгөөд энэ нь үнэхээр тогтвортой байж болох юм. Эсвэл тэд өнгөрсөн долоо хоногийн махаар үйлчилж, шинэ хоолчдын мөнгөөр эрт хооллодог хүмүүст төлж, эсвэл алга болох гэж байна. Зөвхөн үнийг хэлж чадахгүй, та гал тогоо хэрхэн ажилладаг талаар асуух хэрэгтэй. Stablecoin-ийн өгөөж ижил байна: ханш нь танд юу ч хэлэхгүй; эх сурвалж танд бүгдийг хэлж өгнө. Хэрэв та ургац хаанаас ирдгийг мэдэхгүй бол та ургац мөн.
Тогтвортой ургац хаанаас ирдэг вэ
Хууль ёсны тогтвортой коины өгөөж нь бодит эх үүсвэртэй байдаг. Өнөөдрийн хамгийн цэвэрхэн нь Төрийн сангийн үнэт цаас гаргагчид нөөцөөс олдог, АНУ-ын богино хугацааны хүүгийн ханш нь утга учиртай байх үед нөөцийг хадгалах нь бодит орлогыг бий болгож, заримыг нь хуваалцах боломжтой. Хэт барьцаатай зээл (зээлдэгч нь авч, хүү төлж байгаагаас илүү мөнгө байршуулдаг) нь зах зээлийг бий болгох, DeFi хөрвөх чадварын хураамж зэрэг жинхэнэ эх үүсвэр юм. Нийтлэг ойлголт: хэн нэгэн бодит эдийн засгийн ажил хийж байна, эсвэл бодит хүү төлж байна, та түүнээс хувь хүртэж байна. Эдгээр өгөөж нь даруухан, хүүтэй шилжих хандлагатай байдаг тул тэд үнэхээр үнэмшилтэй байдаг.
Аюултай ургац хаанаас ирдэг
Тогтворгүй ургацыг олж авдаг биш үйлдвэрлэдэг. Энэ нь жетон ялгаруулалтаас (таны төлбөрийг төлөхийн тулд өөрийн жетоныг хэвлэдэг протокол, жетон унах үед ууршдаг үнэ цэнэ), дахин баталгаа гаргахаас (та харж чадахгүй эрсдэлтэй бооцоонд хадгаламжаа зээлдүүлэх) эсвэл шууд Понзи бүтцээс (шинэ хадгаламжаар төлсөн эрт мөнгө) үүсдэг. Энэ нь бодит ертөнцийн ямар ч эх сурвалжаас салсан ханш юм: АНУ-ын Сангийн сан хэдхэн хувийн өгөөжтэй байхад 18 хувийг төлж буй "stablecoin" нь илүү сайн доллар биш, харин долларын хувцас өмссөн өөр, илүү эрсдэлтэй бүтээгдэхүүн юм.
Terra/UST сүйрэл
Тодорхойлох сургамж бол Anchor протоколоор дамжуулан ойролцоогоор 20 хувийг төлсөн алгоритмын тогтвортой коин Террагийн UST юм. Эдийн засгийн бодит үйл ажиллагаанаас өгөөж аваагүй; Энэ нь хадгаламж татах татаас байсан бөгөөд гадас нь түүний эгч жетон LUNA-тай рефлексийн холбоосоос хамааралтай байв. 2022 оны 5-р сард гогцоо тасарч, UST ханшаа алдаж, LUNA бараг тэг болж хэт хөөрч, 40 орчим тэрбум доллар хэдэн өдрийн дотор ууршсан нь 20 хувийн "тогтвортой доллар" үргэлжилнэ гэж итгэж байсан хүмүүсийн хадгаламжийг ууршуулжээ. Энэ нь боломжгүй байсан бөгөөд ханш нь бүх хугацаанд анхааруулга байсан.
Цельсийн сургамж: хадгалалтын өгөөж
Цельсийн хадгалуулсан крипто болон тогтвортой зоосны өндөр өгөөжийг санал болгож, дараа нь татан авалтыг зогсоож, 2022 онд уналтад орсон нь харилцагчийн хөрөнгөөр тодорхойгүй эрсдэлд орж байсныг илчилсэн. Сургамж нь өгөөжтэй тэнцэх хэмжээний хадгаламжийн тухай юм: та тогтвортой зоосыг ашиг сонирхлын үүднээс платформд өгөх үед та тэр платформын баталгаагүй зээлдүүлэгч болж, энэ нь таны мөнгөөр нууцаар хийсэн бүх зүйлд өртөх болно. "Таны түлхүүр биш, таны зоос биш" гэдэг нь биткойны адил тогтвортой коины өгөөжийн дансанд хамаатай. Төвлөрсөн өгөөж гэдэг нь маркетинг хэр найдвартай сонсогдож байгаагаас үл хамааран эсрэг талын эрсдэлийг хэлнэ.
Үр өгөөжийн саналыг хэрхэн шүүх вэ
Хадгаламж хийхээсээ өмнө шалгах хуудсыг ажиллуул. Та өгөөжийн бодит эх үүсвэрийг (ТМБХ-ны орлого, хэт барьцаалагдсан зээлийн шимтгэл) нэг өгүүлбэрээр нэрлэж чадах уу? Энэ хүү нь давамгайлсан хүүтэй ойролцоо байна уу, эсвэл хэт өндөр байна уу? Таны зоосыг хэн хадгалдаг вэ, хэрэв тэд бүтэлгүйтвэл та зээлдүүлэгч мөн үү? Үндсэн stablecoin өөрөө бүрэн нөөцлөгдсөн үү? Тогтвортой өгөөж нь ихэвчлэн сэтгэл хөдөлгөм биш бөгөөд ханшийг хянадаг; "Тогтвортой" хөрөнгийн гайхалтай тогтмол өгөөж нь түүх ижил харгис хэрцгий аргаар шийдсээр байгаа зөрчил юм. Итгэлгүй байгаа бол найдвартай гарц бол таны бүрэн ойлгодог зүйл юм.
🔑 Түлхүүр авах
Stablecoin-ийн өгөөж нь түүний жинхэнэ эх үүсвэрийг нэрлэж чадвал л аюулгүй байдаг. Тогтвортой өгөөж нь Төрийн сангийн нөөцийн орлого, хэт барьцаалагдсан зээл эсвэл жинхэнэ шимтгэлээс ирдэг бөгөөд даруухан, хүүг хянах хандлагатай байдаг. Аюултай өгөөж нь токен ялгаруулалт, далд дахин гипотекаци эсвэл Понзи бүтцээс үүсдэг, Terra/UST-ийн уналт (татаастай ~20% нь ~40 тэрбумыг устгасан) ба Цельсийн (саатны залилан, хөлдөөсөн мөнгө) нь каноник гамшиг юм. Хувь хэмжээ нь танд эрсдэлийг хэзээ ч хэлдэггүй; эх сурвалж хэлж байна. Хэрэв та ургац хаанаас ирдгийг мэдэхгүй бол та ургац мөн.
Энэ яагаад танд чухал вэ?
Долларын хадгаламжийн дур сонирхол асар их, банкны өгөөж нь ихэвчлэн бага байдаг Ази даяар өндөр өгөөжтэй тогтвортой коины бүтээгдэхүүнүүд эрчимтэй зарагддаг бөгөөд энэ бүс нутгийг хууль ёсны болон махчин саналуудын гол зорилт болгож байна. "Эх сурвалж биш" тестийг заах нь Азийн аврагчид 2022 онд бүс нутгийн хэмжээнд баялгийг сүйрүүлсэн урхинаас (Терра, Цельсийн) хамгаалдаг.
Байнга асуудаг асуултууд
Тогтвортой зоосны ашиг олох нь аюулгүй юу?▼
Энэ нь эх сурвалжаас бүрэн хамаарна. Төрийн сангийн нөөцийн орлого эсвэл хэт барьцаалагдсан зээлийн өгөөж нь үнэхээр тогтвортой байж болох бөгөөд даруухан байх хандлагатай байдаг. Токен ялгаруулалт, таны хөрөнгийн далд зээл эсвэл Понзи динамик зэргээс үүссэн өгөөж нь урхи юм. Зөвхөн ханш нь эрсдэлийг хэзээ ч илчлэхгүй, та мөнгө хаанаас ирснийг нэрлэх чадвартай байх ёстой.
Terra/UST болон 20%-ийн өгөөжтэй юу болсон бэ?▼
UST нь Anchor протоколоор дамжуулан 20 орчим хувийг төлдөг алгоритмын тогтвортой зоос байсан бөгөөд бодит үйл ажиллагаанаас орлого олохын оронд хадгаламж татах зорилгоор татаас авдаг бөгөөд түүний эгч жетон LUNA-аар бэхлэгдсэн байдаг. 2022 оны 5-р сард механизм эвдэрч, UST задарсан, LUNA бараг тэг болж сүйрч, ойролцоогоор 40 тэрбум доллар хэдхэн хоногийн дотор ууршсан. Тогтворгүй хувь хэмжээ нь анхааруулах тэмдэг байв.
Тогтвортой коины хувьд ямар өгөөж бодитой вэ?▼
Тогтвортой stablecoin-ийн өгөөж нь богино хугацааны хүү болон бага хэмжээний шимтгэлийг ойролцоогоор дагаж мөрддөг тул Төрийн сан хэдхэн хувийн өгөөжтэй байх үед ил тод, бүрэн нөөцлөгдсөн эх үүсвэрээс нэг оронтой тоогоор өгөөж өгөх нь үнэмшилтэй байдаг. Тогтвортой хөрөнгийн хоёр оронтой тоотой "баталгаатай" өгөөж нь жетон ялгаруулалт, ил тод бус эрсдэл хүлээх, залилан мэхлэх зэргийг бараг үргэлж нуудаг, давамгайлсан хувь хэмжээ өндөр байх тусам сэрэмжлүүлэг их байх болно.
Үргэлжлүүлэн унш
Төв дэх холбогдох сэдвүүд
📚 Эх сурвалж, цаашдын уншлага
Энэхүү гарын авлагад ашигласан эрх бүхий лавлагаа болон үндсэн эх сурвалжууд.