CBDC so với Stablecoin
📖 10 đọc tối thiểu
Quick Answer
Hai loại tiền kỹ thuật số ổn định đang chạy đua cho cùng một vai trò: đồng đô la kỹ thuật số hàng ngày (hoặc nhân dân tệ hoặc rupee) trong điện thoại của bạn. Một được phát hành bởi ngân hàng trung ương, CBDC. Loại còn lại được phát hành bởi các công ty tư nhân và được gắn với một loại tiền tệ, stablecoin, với USDT và USDC đã di chuyển hàng trăm tỷ đô la trên khắp châu Á. Họ trông giống nhau trên màn ảnh và giải quyết cùng một vấn đề, nhưng họ trả lời những bậc thầy hoàn toàn khác nhau, và sự khác biệt đó đang thúc đẩy một cuộc cạnh tranh thầm lặng, mang tính hệ quả, đặc biệt là ở châu Á.
💡 Tiện ích công cộng so với thương hiệu tư nhân
CBDC giống như nguồn cung cấp nước công cộng: được cung cấp bởi nhà nước, toàn cầu và dưới sự kiểm soát của chính phủ từ đầu đến cuối. Stablecoin giống như nước đóng chai của một công ty tư nhân: thuận tiện, được nhiều người dùng tin tưởng, nhưng chỉ an toàn bằng nguồn dự trữ và hành vi của công ty. Cả hai đều mang lại “nước”, giá trị kỹ thuật số ổn định, nhưng một bên là tiện ích công cộng và một bên là thương hiệu tư nhân. Các chính phủ hiện đang quyết định nên tự vận hành vòi nước, điều tiết các nhà đóng chai hay cả hai.
Cùng công việc, khác cơ quan phát hành
Stablecoin là một token riêng được gắn với một loại tiền tệ, giá trị của nó phụ thuộc vào nhà phát hành thực sự nắm giữ lượng dự trữ mà nó yêu cầu (báo cáo của USDT và USDC chủ yếu là Kho bạc Hoa Kỳ). CBDC là tiền kỹ thuật số của chính ngân hàng trung ương, không có rủi ro vỡ nợ do nhà phát hành vì nhà nước đứng đằng sau nó. Cả hai đều cung cấp cho bạn một thiết bị ổn định để giữ và gửi kỹ thuật số. Sự khác biệt nằm ở sự tin cậy: stablecoin yêu cầu bạn tin tưởng vào nguồn dự trữ và tính trung thực của công ty; CBDC yêu cầu bạn tin tưởng và chấp nhận sự giám sát của chính nhà nước.
Tại sao họ cạnh tranh
Họ theo đuổi các mục đích sử dụng giống nhau, tiết kiệm, thanh toán, chuyển tiền, giá trị xuyên biên giới, vì vậy họ là đối thủ tự nhiên. Stablecoin đã sớm giành được vị trí dẫn đầu nhờ tính hữu dụng tuyệt đối: chúng hoạt động ngày nay trên toàn cầu, đặc biệt là với tư cách là đồng đô la kỹ thuật số ở châu Á mới nổi, nơi mọi người muốn tiếp xúc với đồng đô la. CBDC là nỗ lực của nhà nước nhằm cung cấp một giải pháp thay thế công cộng và tránh nhường lại không gian thanh toán kỹ thuật số và đô la kỹ thuật số cho các công ty tư nhân (và, đối với các quốc gia không thuộc Hoa Kỳ, cho stablecoin bằng đô la Mỹ). Đây một phần là cuộc thi xem ai là người kiểm soát đường ray tiền kỹ thuật số.
Trường hợp Trung Quốc: e-CNY so với đồng đô la
Không nơi nào sự cạnh tranh gay gắt hơn Trung Quốc. Bắc Kinh cấm giao dịch tiền điện tử nhưng vẫn đẩy mạnh e-CNY và lo lắng theo dõi USDT hoạt động như một đồng đô la nước ngoài âm thầm đánh bại các biện pháp kiểm soát vốn. Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số một phần là một câu trả lời chiến lược: một loại tiền kỹ thuật số của nhà nước nhằm giảm sự phụ thuộc vào các stablecoin tư nhân và đặc biệt là bằng đô la, đồng thời để giữ tiền trong một hệ thống mà nhà nước có thể nhìn thấy. Cuộc cạnh tranh không chỉ mang tính kỹ thuật mà còn về chủ quyền tiền tệ và khả năng tiếp cận của đồng đô la vào khu vực châu Á nói tiếng Trung Quốc.
Con đường trung đạo Hồng Kông
Hồng Kông lại đưa ra một câu trả lời khác: thay vì chỉ xây dựng CBDC hoặc chỉ cấm các token riêng tư, họ đã tạo ra một chế độ cấp phép cho các stablecoin được tham chiếu bằng tiền pháp định (có hiệu lực từ năm 2025) theo thẩm quyền tiền tệ của mình. Đặt cược là các stablecoin tư nhân được quản lý, được hỗ trợ bởi dự trữ thực và được giám sát, có thể cùng tồn tại và bổ sung cho tiền kỹ thuật số công cộng. Cách tiếp cận quy định không thay thế này ngày càng trở thành một quan điểm phức tạp: hãy để các tổ chức phát hành tư nhân đổi mới theo các quy định, trong khi nhà nước giữ quyền lựa chọn loại tiền kỹ thuật số của riêng mình.
Làm thế nào nó có thể rung chuyển
Tương lai có thể xảy ra không phải là người thắng được tất cả mà là một hệ thống phân tầng: các stablecoin được quản lý dành cho tiền kỹ thuật số toàn cầu, tư nhân, bằng đô la; CBDC để thanh toán liên ngân hàng và tiền kỹ thuật số có chủ quyền; và Bitcoin là ngoại lệ phi trạng thái, có nguồn cung cố định dành cho những ai muốn thoát khỏi cả hai. Đối với người dùng thông thường ở Châu Á, bài học thực tế là phải hiểu điều gì hỗ trợ cho từng tùy chọn, nguồn dự trữ của công ty, tín dụng của chính phủ hoặc giao thức cố định, bởi vì đó, chứ không phải ứng dụng mượt mà ở trên cùng, mới là điều bạn thực sự tin tưởng.
🔑 Bài học chính
CBDC và stablecoin đều cung cấp tiền kỹ thuật số ổn định nhưng từ các nguồn trái ngược nhau: stablecoin là mã thông báo riêng có độ an toàn dựa trên dự trữ của nhà phát hành (USDT/USDC), trong khi CBDC là tiền nhà nước không có rủi ro vỡ nợ của nhà phát hành nhưng có sự giám sát đầy đủ của nhà nước. Họ cạnh tranh để có cùng mục đích sử dụng tiết kiệm, thanh toán và chuyển tiền. Trung Quốc thúc đẩy e-CNY một phần để chống lại vai trò của USDT như một đồng đô la ở nước ngoài; Thay vào đó, Hồng Kông cấp phép cho các stablecoin tư nhân cùng tồn tại với tiền công. Tương lai có thể xảy ra là các stablecoin, CBDC và Bitcoin được quản lý theo lớp, là lối thoát phi nhà nước.
Nó có ý nghĩa gì với bạn
Châu Á là chiến trường quyết định: USDT đã hoạt động như một đồng đô la kỹ thuật số không chính thức trên toàn khu vực, Trung Quốc triển khai e-CNY một phần để chống lại nó và Hồng Kông đã xây dựng chế độ cấp phép stablecoin. Cuộc thi CBDC so với stablecoin sẽ định hình cách hàng trăm triệu người châu Á nắm giữ và di chuyển tiền kỹ thuật số, khiến nó trở thành một trong những câu hỏi quan trọng nhất về tiền trong khu vực.
Câu hỏi thường gặp
Sự khác biệt giữa CBDC và stablecoin là gì?▼
Stablecoin là một token được phát hành riêng được gắn với một loại tiền tệ, độ an toàn của nó phụ thuộc vào nhà phát hành thực sự nắm giữ số tiền dự trữ mà họ yêu cầu. CBDC là tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương trực tiếp phát hành, không mang lại rủi ro vỡ nợ cho nhà phát hành nhưng có toàn quyền kiểm soát và giám sát của nhà nước. Cả hai đều cung cấp giá trị kỹ thuật số ổn định; sự khác biệt là bạn đang tin tưởng vào nguồn dự trữ của một công ty tư nhân hay chính nhà nước.
Tại sao Trung Quốc quảng bá đồng nhân dân tệ kỹ thuật số thay vì stablecoin?▼
Bởi vì USDT hoạt động như một đồng đô la ở nước ngoài ở Trung Quốc, giúp mọi người vượt qua các biện pháp kiểm soát vốn và nắm giữ giá trị đồng đô la ngoài tầm nhìn của nhà nước. e-CNY một phần là một câu trả lời chiến lược: một loại tiền kỹ thuật số có chủ quyền để giảm sự phụ thuộc vào các stablecoin tư nhân, bằng đô la và để giữ tiền trong một hệ thống mà Bắc Kinh có thể quan sát. Đó là một cuộc tranh giành chủ quyền tiền tệ.
CBDC sẽ khiến stablecoin trở nên lỗi thời?▼
Không thể. Kết quả có nhiều khả năng xảy ra hơn là một hệ thống phân lớp: các stablecoin tư nhân được quản lý dành cho tiền kỹ thuật số toàn cầu, bằng đô la; CBDC cho tiền mặt và thanh toán kỹ thuật số có chủ quyền; và Bitcoin như một giải pháp thay thế phi nhà nước. Cách tiếp cận của Hồng Kông, cấp phép cho stablecoin thay vì cấm chúng, cho thấy sự cùng tồn tại theo quy định là mô hình mới nổi.
Tiếp tục đọc
Các chủ đề liên quan trên khắp trung tâm
📚 Nguồn và đọc thêm
Các tài liệu tham khảo có thẩm quyền và các nguồn chính được sử dụng trong hướng dẫn này.