CBDC 与稳定币

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✍️ 撰写及审阅者 Karel Havlíček已更新 2026🛡️ 编辑独立

Quick Answer

两种稳定的数字货币正在争夺同一个角色：手机中的日常数字美元（或人民币或卢比）。一种是由中央银行 CBDC 发行的。另一种是由私人公司发行并与稳定币挂钩，USDT 和 USDC 已经在亚洲流通了数千亿美元。它们在屏幕上看起来很相似，解决的问题也很相似，但它们对完全不同的大师做出了回答，这种差异正在引发一场悄然的、重要的竞争，尤其是在亚洲。

💡 公用事业与私有品牌

CBDC 就像公共供水：由国家提供，通用，并在政府端到端控制下。稳定币就像私人公司的瓶装水：方便，受到用户广泛信任，但安全性取决于公司的储备和行为。两者都提供“水”、稳定的数字价值，但一个是公共事业，另一个是私有品牌。各国政府现在正在决定是否自行运行水龙头、监管装瓶商，或两者兼而有之。

相同的工作，不同的发行人

稳定币是与货币挂钩的私人代币，其价值取决于发行人实际持有其声称的储备（USDT 和 USDC 报告主要是美国国债）。 CBDC 是央行自己的数字货币，不存在发行人违约风险，因为有国家支持。两者都为您提供了一个稳定的装置来以数字方式保存和发送。区别在于信任：稳定币要求你信任公司的储备和诚实；稳定币要求你信任公司的储备和诚实； CBDC 要求您信任并接受国家本身的监督。

他们为什么竞争

他们追求相同的用例、储蓄、支付、汇款、跨境价值，因此他们是天然的竞争对手。稳定币凭借纯粹的实用性赢得了早期的领先地位：它们如今在全球范围内发挥着作用，尤其是在新兴亚洲，人们希望获得美元敞口，作为一种数字美元。 CBDC 是国家试图提供一种公共替代方案，并避免将数字支付和数字美元空间让给私营公司（对于非美国国家来说，让给美元稳定币）。这在一定程度上是一场关于谁控制数字货币轨道的竞赛。

中国案例：电子人民币兑美元代币

没有哪个地方的竞争比中国更激烈。北京禁止加密货币交易，却大力推动电子人民币，并紧张地关注着 USDT 作为离岸美元的功能，悄然击败了资本管制。数字人民币在某种程度上是一个战略答案：一种国家数字货币，以减少对私人稳定币（尤其是以美元计价的稳定币）的依赖，并将资金保留在国家可以看到的系统内。这场竞赛不仅仅是技术性的，它还关乎货币主权和美元对亚洲华语地区的影响力。

香港的中间道路

香港给出了不同的答案：它不是仅仅建立 CBDC 或仅仅禁止私人代币，而是在其货币当局下为法定稳定币创建了许可制度（2025 年生效）。我们的赌注是，受监管的私人稳定币在实际储备的支持下并受到监督，可以与公共数字货币共存并补充。这种“监管而不是取代”的方法越来越复杂：让私人发行人在规则下创新，而国家则保留自己的数字货币的选择权。

它可能如何摆脱困境

可能的未来不是赢家通吃，而是一个分层系统：受监管的全球、私人、以美元计价的数字货币的稳定币；用于主权数字现金和银行间结算的 CBDC；对于那些想要退出两者的人来说，比特币是非国家、固定供应的异常值。对于亚洲的普通用户来说，实际的收获是了解每个选项的支持因素，公司的储备，政府的信用或固定协议，因为你真正信任的是这些，而不是顶部的流畅应用程序。

🔑 要点

CBDC 和稳定币都提供稳定的数字货币，但来源相反：稳定币是一种私人代币，其安全性取决于发行人的储备（USDT/USDC），而 CBDC 是国家货币，没有发行人违约风险，但受到全面的国家监督。他们争夺相同的储蓄、支付和汇款用途。中国推动电子人民币的部分原因是为了对抗 USDT 作为离岸美元的角色；相反，香港允许私人稳定币与公共资金共存。可能的未来是分层的、受监管的稳定币、CBDC 和比特币作为非国家出口。