Stablecoin-Rendite und die Risiken
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Quick Answer
Ein Dollar, der Sie dafür bezahlt, ihn zu halten, ist eines der verführerischsten Angebote von Kryptowährungen. Parken Sie Ihre Stablecoins, verdienen Sie 5, 10, manchmal 20 Prozent, weit mehr als jede Bank. Ein Teil dieser Erträge ist real und nachhaltig. Einiges davon ist ein Countdown-Timer für einen Einsturz, der Ihren Schulleiter mitnimmt. Der Unterschied liegt nie in der Schlagzeilenrate; Hier kommt der Ertrag her. Den von Celsius und Terra ausgelöschten Investoren mangelte es nicht an Renditen, ihnen fehlte eine Antwort auf diese eine Frage.
💵 Die älteste Frage im Finanzwesen
High Yield ist wie ein Restaurant, das Steak-Abendessen für fünf Dollar verkauft. Vielleicht haben sie einen hervorragenden Lieferanten, der wirklich nachhaltig ist. Oder vielleicht servieren sie das Fleisch der letzten Woche, bezahlen Frühgäste mit dem Geld neuer Gäste oder sind kurz davor, zu verschwinden. Der Preis allein kann einem das nicht sagen, da muss man fragen, wie die Küche eigentlich funktioniert. Der Ertrag von Stablecoins ist identisch: Der Kurs sagt Ihnen nichts; Die Quelle sagt dir alles. Wenn Sie nicht wissen, woher der Ertrag kommt, sind Sie der Ertrag.
Woher nachhaltige Erträge kommen
Der legitime Ertrag von Stablecoins hat echte Quellen. Am saubersten ist heute die Rendite, die Emittenten von Staatsanleihen mit Reserven erzielen. Wenn die kurzfristigen US-Zinssätze sinnvoll sind, generiert das Halten der Reserve reale Erträge, von denen einige geteilt werden können. Überbesicherte Kredite (Kreditnehmer stellen mehr ein, als sie nehmen und zahlen Zinsen) sind eine weitere echte Quelle, ebenso wie Market-Making- und DeFi-Liquiditätsgebühren. Der rote Faden besteht darin, dass jemand echte wirtschaftliche Arbeit leistet oder echte Zinsen zahlt, und Sie erhalten einen Anteil davon. Diese Renditen sind tendenziell bescheiden und ändern sich mit den Zinssätzen, was genau den Grund dafür darstellt, dass sie glaubwürdig sind.
Woher gefährlicher Ertrag kommt
Nicht nachhaltige Erträge werden hergestellt, nicht erwirtschaftet. Es entsteht durch Token-Emissionen (ein Protokoll, das seinen eigenen Token druckt, um Sie zu bezahlen, dessen Wert verflüchtigt, wenn der Token fällt), durch Weiterverpfändung (Ausleihen Ihrer Einzahlung in riskanten Wetten, die Sie nicht sehen können) oder durch eine reine Schneeballstruktur (vorzeitige Abhebungen, die durch neue Einzahlungen bezahlt werden). Der Tell ist ein Zinssatz, der nichts mit realen Quellen zu tun hat: Wenn US-Staatsanleihen eine Rendite von ein paar Prozent erzielen, ist ein „Stablecoin“, der 18 Prozent zahlt, kein besserer Dollar, sondern ein anderes, riskanteres Produkt im Gewand eines Dollars.
Die Terra/UST-Katastrophe
Die entscheidende Lektion ist Terras UST, ein algorithmischer Stablecoin, der etwa 20 Prozent über das Anchor-Protokoll zahlte. Der Ertrag wurde nicht durch reale Wirtschaftstätigkeit erwirtschaftet; Es wurde subventioniert, um Einlagen anzuziehen, und die Bindung hing von einer reflexiven Verbindung zu seinem Schwestertoken LUNA ab. Im Mai 2022 brach die Schleife, UST verlor seine Bindung, LUNA stieg auf nahezu Null und rund 40 Milliarden Dollar verflüchtigten sich innerhalb weniger Tage, wodurch die Ersparnisse der Menschen verdampften, die glaubten, dass ein „stabiler Dollar“ von 20 Prozent von Dauer sein könnte. Das war nicht möglich, und der Kurs war die ganze Zeit die Warnung.
Die Celsius-Lektion: Depotrendite
Celsius bot eine hohe Rendite auf eingezahlte Krypto- und Stablecoins, fror dann die Abhebungen ein und brach im Jahr 2022 zusammen, was offenbarte, dass das Unternehmen mit Kundengeldern unbekannte Risiken eingegangen war. In der Lektion geht es sowohl um die Verwahrung als auch um die Rendite: Wenn Sie Stablecoins gegen Zinsen an eine Plattform weitergeben, werden Sie zum ungesicherten Gläubiger dieser Plattform und sind dem ausgesetzt, was auch immer diese heimlich mit Ihrem Geld gemacht hat. „Nicht Ihre Schlüssel, nicht Ihre Münzen“ gilt für Stablecoin-Renditekonten ebenso wie für Bitcoin. Eine zentralisierte Rendite bedeutet ein Kontrahentenrisiko, egal wie sicher das Marketing klingt.
So beurteilen Sie ein Renditeangebot
Gehen Sie vor der Einzahlung die Checkliste durch. Können Sie die wahre Quelle der Rendite (T-Bill-Einnahmen, überbesicherte Kreditgebühren) in einem Satz benennen? Entspricht der Zinssatz in etwa den aktuellen Zinssätzen oder liegt er weit darüber? Wer verwahrt Ihre Münzen und sind Sie Gläubiger, wenn diese scheitern? Ist der zugrunde liegende Stablecoin selbst vollständig reserviert? Nachhaltige Renditen sind in der Regel uninteressant und orientieren sich an den Zinssätzen. Spektakuläre Festrenditen für einen „stabilen“ Vermögenswert sind ein Widerspruch, den die Geschichte immer wieder auf die gleiche brutale Weise auflöst. Wenn Sie sich nicht sicher sind, ist der sichere Ertrag derjenige, den Sie vollständig verstehen.
🔑 Schlüssel zum Mitnehmen
Der Ertrag von Stablecoins ist nur dann sicher, wenn Sie die tatsächliche Quelle nennen können. Nachhaltige Erträge ergeben sich aus Erträgen aus Schatzwechselreserven, überbesicherten Krediten oder echten Gebühren und sind tendenziell bescheiden und zinsabhängig. Gefährliche Erträge werden durch Token-Emissionen, versteckte Weiterverpfändung oder Ponzi-Strukturen erzielt. Der Zusammenbruch von Terra/UST (ein subventionierter ~20 %-Plan, der ~40 Milliarden vernichtete) und Celsius (Depotbetrug, eingefrorene Abhebungen) sind die kanonischen Katastrophen. Der Zinssatz verrät Ihnen nie das Risiko; Die Quelle tut es. Wenn Sie nicht wissen, woher der Ertrag kommt, sind Sie der Ertrag.
Warum das für Sie wichtig ist
Hochverzinsliche Stablecoin-Produkte werden in ganz Asien aggressiv vermarktet, wo der Appetit auf Dollar-Ersparnisse groß ist und die Bankrenditen oft niedrig sind, was die Region zu einem Hauptziel für legitime und räuberische Angebote macht. Die Vermittlung des Source-not-Rate-Tests schützt asiatische Sparer vor genau den Fallen (Terra, Celsius), die im Jahr 2022 in der gesamten Region Vermögen zerstört haben.
Häufig gestellte Fragen
Ist es sicher, mit Stablecoins Renditen zu erzielen?▼
Es kommt ganz auf die Quelle an. Die Rendite aus Erträgen aus Schatzwechselreserven oder überbesicherten Krediten kann wirklich nachhaltig sein und ist tendenziell bescheiden. Erträge aus Token-Emissionen, versteckter Kreditvergabe Ihrer Gelder oder der Ponzi-Dynamik sind eine Falle. Der Zinssatz allein verrät nie das Risiko, man muss benennen können, woher das Geld eigentlich kommt.
Was ist mit Terra/UST und der Rendite von 20 % passiert?▼
UST war ein algorithmischer Stablecoin, der etwa 20 % über das Anchor-Protokoll zahlte, ein Zinssatz, der subventioniert wurde, um Einlagen anzuziehen, anstatt durch echte Aktivitäten verdient zu werden, mit einer Bindung, die durch seinen Schwester-Token LUNA gestützt wurde. Im Mai 2022 brach der Mechanismus zusammen, UST löste sich, LUNA brach auf nahezu Null zusammen und rund 40 Milliarden Dollar verflüchtigten sich innerhalb weniger Tage. Die unhaltbare Rate war durchgehend das Warnsignal.
Welche Rendite ist für Stablecoins realistisch?▼
Die nachhaltige Stablecoin-Rendite entspricht in etwa den kurzfristigen Zinssätzen zuzüglich einer bescheidenen Prämie. Wenn also die Rendite von Staatsanleihen ein paar Prozent beträgt, sind einstellige Renditen aus einer transparenten, vollständig reservierten Quelle glaubwürdig. Hinter zweistelligen „garantierten“ Renditen eines stabilen Vermögenswerts verbergen sich fast immer Token-Emissionen, das Eingehen von nicht offengelegten Risiken oder Betrug. Je höher die vorherrschenden Zinssätze, desto größer die Warnung.
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📚 Quellen & weiterführende Literatur
In diesem Handbuch verwendete maßgebliche Referenzen und Primärquellen.