Was unterstützt Tether und USDC?
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Quick Answer
Jeder Stablecoin gibt das gleiche Versprechen: ein Token, ein Dollar, wann immer Sie es wollen. Dieses Versprechen ist nur so gut wie die Reserve dahinter. USDT und USDC bewegen zusammen den größten Teil des Wertes der Stablecoin-Welt, doch viele Menschen, die sie halten, können nicht sagen, was sie unterstützt oder woher sie wissen würden, ob die Unterstützung kaputt geht. Die Antwort ist an dem Tag am wichtigsten, an dem Sie sich am meisten wünschen, dass sie wahr ist: wenn alle auf einmal versuchen, etwas zu erlösen.
💵 Das Versprechen und das Gewölbe
Ein Stablecoin-Emittent ist wie eine Garderobe, die Tickets für Mäntel ausgibt. Solange es für jedes Ticket genau einen echten Mantel gibt, funktioniert das System und niemand kontrolliert. Probleme entstehen, wenn die Garderobe einige Mäntel gewinnbringend verleiht oder Mäntel zählt, die sie nicht wirklich hat. Reserven sind die Mäntel; Mithilfe von Bescheinigungen und Audits überprüfen Sie, ob das Rack mit den Tickets übereinstimmt. Bei einem Run kommen alle gleichzeitig zum Mantel und stellen fest, ob der Ständer ehrlich war.
Was eigentlich hinter USDT steckt
Tether (USDT) ist der größte Stablecoin und veröffentlicht nach Jahren der Undurchsichtigkeit nun vierteljährliche Bescheinigungen, aus denen hervorgeht, dass die Reserven hauptsächlich in US-Schatzwechseln und Bargeldäquivalenten gehalten werden, wobei in der Vergangenheit kleinere Allokationen Dinge wie besicherte Kredite, Edelmetalle und Bitcoin umfassten. Durch die Umstellung auf Staatsanleihen wurde die Reserve weitaus liquider und vertretbarer als in den frühen Tagen der „Commercial Paper“. Der anhaltende Kritikpunkt ist die Transparenz: Tether stellt Bescheinigungen und von einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft überprüfte Schnappschüsse zur Verfügung und führt keine vollständige Finanzprüfung durch, sodass das Vertrauen teilweise auf seiner Erfolgsbilanz bei der Anerkennung von Rücknahmen beruht.
Was unterstützt USDC?
USDC, ausgegeben von Circle, hält Reserven in bar und kurzfristigen US-Staatsanleihen, größtenteils über regulierte, zweckgebundene Vehikel, und Circle agiert als regulierter, zunehmend transparenter Emittent. USDC wird im Allgemeinen als das konservativere und Compliance-orientiertere der beiden angesehen, weshalb es von Institutionen häufig bevorzugt wird. Dieser Ruf wurde im März 2023 auf eine echte Probe gestellt, und wie er sich dann verhielt, ist aufschlussreicher als jedes Marketing.
Die USDC-Depeg-Lektion 2023
Als die Silicon Valley Bank im März 2023 scheiterte, verlor USDC kurzzeitig seine Bindung und fiel in Richtung 0,87 Dollar, weil ein Teil der Bargeldreserven von Circle bei SVB gehalten wurde und die Märkte befürchteten, dass es feststecken würde. Die Bindung erholte sich innerhalb weniger Tage, nachdem die US-Behörden SVB-Einlagen garantierten. Die Lektion ist zweischneidig: Selbst ein gut geführter, transparenter Stablecoin birgt ein Reserve-Kontrahentenrisiko (es kommt darauf an, wo das Geld geparkt wird), und dennoch ist es die Transparenz, die es dem Markt ermöglicht, das Risiko einzupreisen und sich schnell zu erholen. Die Undurchsichtigkeit wäre weitaus schlimmer gewesen.
Bescheinigung vs. Audit, der Unterschied, der zählt
Diese Wörter sind nicht austauschbar. Eine Bescheinigung ist ein Buchhalter, der die Übereinstimmung der Reserven mit den Verbindlichkeiten zu einem bestimmten Zeitpunkt bestätigt, nützlich, aber eine Momentaufnahme. Ein vollständiges Audit prüft die Kontrollen und die Genauigkeit über einen bestimmten Zeitraum und bietet eine höhere Sicherheit. Die meisten großen Stablecoins veröffentlichen Bescheinigungen; Vollständige Prüfungen bleiben seltener. Wenn ein Emittent sagt, dass er „vollständig abgesichert“ sei, prüfen Sie, ob dieser Anspruch bestätigt, geprüft oder lediglich geltend gemacht wird. Die Lücke zwischen diesen dreien ist genau der Punkt, an dem frühere Stablecoin-Misserfolge zu verzeichnen waren.
So überprüfen Sie selbst einen Stablecoin
Praktische Schritte: Finden Sie den Reservebericht des Emittenten und bestätigen Sie, dass er aktuell ist und von einer benannten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft stammt. Prüfen Sie, wie hoch die Reserven sind (kurzfristige Staatsanleihen und Bargeld sind stark; Kredite, verbundene Vermögenswerte oder volatile Bestände sind schwächer); Beachten Sie, ob und wie schnell eine Rückzahlung zum Nennwert garantiert ist. und achten Sie darauf, wo das Geld aufbewahrt wird (die SVB-Lektion). Behandeln Sie jeden Stablecoin, der diese Fragen nicht beantworten kann oder der eine verdächtig hohe Rendite abwirft, als ein verstecktes Risiko. Die langweiligen Stablecoins, die vollständig in Staatsanleihen reserviert, geprüft oder genau bestätigt sind, sind genau deshalb die sicheren, weil sie langweilig sind.
🔑 Schlüssel zum Mitnehmen
USDT ist hauptsächlich durch US-Schatzwechsel und Bargeld gedeckt (überprüft durch vierteljährliche Bescheinigungen, nicht durch vollständige Prüfungen), während USDC Bargeld und kurzfristige Staatsanleihen über einen regulierten, transparenteren Emittenten hält. Die USDC-Abschwächung im März 2023, die durch das SVB-Engagement verursacht wurde, zeigte, dass selbst gute Stablecoins ein Reserve-Kontrahentenrisiko bergen, aber Transparenz ermöglichte eine schnelle Erholung. Kennen Sie den Unterschied zwischen einer Bescheinigung (eine Momentaufnahme) und einem Audit (stärker), überprüfen Sie, wie hoch die Reserven tatsächlich sind, und betrachten Sie hohe Erträge und Undurchsichtigkeit als Warnsignale.
Warum das für Sie wichtig ist
Da USDT in ganz Asien als funktionierender digitaler Dollar dient, ist es keine akademische Frage, die dahinter steckt, sondern die Sicherheit der Ersparnisse und Abrechnungsguthaben von Hunderten Millionen regionalen Nutzern. Reservekompetenz, das Wissen, wie man die Deckung überprüft und die Risiken im SVB-Stil erkennt, schützt in Asien mehr echtes Geld als fast jedes andere Stablecoin-Thema.
Häufig gestellte Fragen
Ist Tether (USDT) tatsächlich vollständig abgesichert?▼
Tether veröffentlicht vierteljährliche Bescheinigungen, aus denen hervorgeht, dass die Reserven hauptsächlich in US-Schatzwechseln und Bargeldäquivalenten gehalten werden, eine wesentliche Verbesserung gegenüber den frühen, undurchsichtigen Jahren. Der Vorbehalt besteht darin, dass es sich hierbei um Bescheinigungen (von einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft überprüfte Momentaufnahmen) und nicht um vollständige Prüfungen handelt, sodass das Vertrauen teilweise auf der langjährigen Erfolgsbilanz bei der Anerkennung von Rücknahmen beruht. Es ist weitaus vertretbarer als früher, aber Transparenz bleibt der Hauptkritikpunkt.
Warum hat USDC im Jahr 2023 seine Bindung verloren?▼
Im März 2023 fiel der USDC kurzzeitig in Richtung 0,87 Dollar, weil ein Teil der Bargeldreserven von Circle bei der Silicon Valley Bank lag, die bankrott ging, und die Märkte befürchteten, dass die Gelder stecken blieben. Die Bindung erholte sich innerhalb weniger Tage, nachdem die US-Behörden SVB-Einlagen garantierten. Es zeigte sich, dass selbst transparente, gut geführte Stablecoins je nach dem Ort, an dem das Bargeld gehalten wird, ein Reservekontrahentenrisiko bergen.
Wie überprüfe ich, ob ein Stablecoin sicher ist?▼
Finden Sie einen aktuellen Rücklagenbericht einer benannten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Bestätigen Sie, dass es sich bei den Reserven um kurzfristige Staatsanleihen und Barmittel (stark) und nicht um Kredite oder volatile Vermögenswerte (schwach) handelt. Überprüfen Sie, ob die Rückzahlung zum Nennwert garantiert ist. und notieren Sie, wo das Bargeld aufbewahrt wird. Unterscheiden Sie die Bescheinigung (Momentaufnahme) von der Prüfung (stärker). Betrachten Sie Undurchsichtigkeit und ungewöhnlich hohe Erträge als Warnung.
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📚 Quellen & weiterführende Literatur
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