テザーとUSDCを支えるものは何ですか?
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Quick Answer
すべてのステーブルコインは同じ約束をしています。つまり、1 つのトークン、1 ドルを、いつでも好きな時に入手できます。その約束は、その背後にある埋蔵量に応じてのみ有効です。 USDTとUSDCは共に、ステーブルコイン世界の価値の大部分を動かしているが、それらを保有している多くの人は、何が裏付けになっているのか、あるいは裏付けが悪くなった場合にどうやって知るのかを語ることができなかった。答えが最も重要になるのは、それが真実であってほしい日、つまり全員が一度に引き換えようとする日です。
💵 約束と金庫
ステーブルコインの発行者は、コートのチケットを配るクロークのようなものです。各チケットに実際のコートが 1 つだけ存在する限り、システムは機能し、誰もチェックしません。クロークが利益のためにコートを貸したり、実際には持っていないコートを数えたりすると、問題が発生します。リザーブはコートです。認証と監査は、ラックがチケットと一致することを確認する方法です。ランとは、全員が一度にコートを取りに来て、ラックが誠実かどうかを発見することです。
USDTを実際に裏付けるもの
テザー（USDT）は最大のステーブルコインであり、長年の不透明さを経て、現在は四半期ごとに、主に米国財務省短期証券と現金同等物で保有されている準備金を示す証明書を公表しているが、歴史的には担保付きローン、貴金属、ビットコインなどを含む小規模な割り当てが含まれている。国庫短期証券への移行により、準備金は初期の「コマーシャルペーパー」の時代よりもはるかに流動性が高く、防御可能になりました。根強い批判は透明性だ。テザーは完全な財務監査ではなく、会計事務所によって検証された証明書やスナップショットを提供しているため、信頼は償還を履行した実績に部分的に依存している。
USDCを支えるもの
Circle が発行する USDC は、主に規制され、環囲された手段を通じて、現金および短期米国国債で準備金を保有しており、Circle は規制され、ますます透明性の高い発行体として運営されています。一般に、USDC は 2 つのうちのより保守的でコンプライアンスに積極的な方とみなされており、多くの機関が USDC を好む理由です。その評判は 2023 年 3 月に真の試練にさらされ、そのとき評判がどのように振る舞ったかは、どんなマーケティングよりも有益です。
2023年USDCデペグレッスン
2023年3月にシリコンバレー銀行が破綻したとき、サークルの手元資金の一部がSVBに保有されており、市場が行き詰まりを懸念したため、USDCは一時的にペッグを失い、0.87ドルに向けて下落した。米国当局がSVB預金を保証すると、ペッグは数日以内に回復した。この教訓は諸刃の刃である。たとえ経営が順調で透明性の高いステーブルコインであっても、準備金カウンターパーティリスク（現金がどこに保管されているかが重要）を伴うが、それでも透明性があるからこそ市場はリスクを織り込み、迅速に回復することができるのだ。不透明度ははるかに悪かったでしょう。
認証と監査、重要な区別
これらの言葉は互換性がありません。証明書は会計士が特定の時点で負債と一致する引当金を確認するものであり、有用ではありますが、スナップショットです。完全な監査により、一定期間にわたる管理と正確性が検査され、より強力な保証が提供されます。ほとんどの主要なステーブルコインは証明書を発行しています。完全な監査は依然として稀である。発行者が「完全に裏付けられている」と言ったら、その主張が証明されているのか、監査されているのか、それとも単に主張されているだけなのかを確認してください。これら 3 つの間のギャップは、まさに過去のステーブルコインの失敗が存在した場所です。
ステーブルコインを自分で確認する方法
実際的な手順: 発行者の準備金レポートを見つけて、それが最近のもので、指定された会計事務所からのものであることを確認します。準備金がどのくらいかを確認します（短期国債と現金は堅調ですが、融資、関連資産、または変動性の高い保有株は弱いです）。額面での償還が保証されているかどうか、およびその速さには注意してください。そして現金がどこに保管されているかを監視します (SVB のレッスン)。これらに答えられないステーブルコイン、または疑わしいほど高い利回りを支払うステーブルコインは、隠れたリスクを抱えているものとして扱います。退屈なステーブルコインは、財務省に完全に保管され、監査または綿密に証明されており、退屈であるからこそ安全です。
🔑 重要なポイント
USDTは主に米財務省短期証券と現金（完全な監査ではなく四半期ごとの証明によって検証される）によって裏付けられているのに対し、USDCは規制され透明性の高い発行体を通じて現金と短期国債を保有している。 SVBエクスポージャーによって引き起こされた2023年3月のUSDCデペグでは、優良なステーブルコインであっても準備金取引相手のリスクがあることが示されましたが、透明性により迅速な回復が可能でした。認証 (スナップショット) と監査 (より強力な) の違いを理解し、実際の埋蔵量を確認し、高い利回りと不透明性を危険信号として扱います。
これがあなたにとって重要な理由
USDT がアジア全域で実用的なデジタルドルとして機能する中で、それを裏付けるものは学術的な問題ではなく、何億もの地域ユーザーの貯蓄と決済残高の安全性です。裏付けを検証し、SVB スタイルのリスクを読み取る方法を知っている予備知識があれば、他のほぼすべてのステーブルコイン トピックよりもアジアのリアルマネーを保護できます。
よくある質問
テザー (USDT) は実際に完全に裏付けられていますか?▼
テザーは四半期ごとに、主に米国財務省短期証券と現金同等物で保有されている準備金を示す証明書を発行しており、不透明だった初期の時期に比べて大幅な改善となっている。注意すべきは、これらは完全な監査ではなく証明書（会計事務所によって検証されたスナップショット）であるため、その信頼は償還を遵守してきた長年の実績に部分的に依存しているということです。以前よりもはるかに擁護可能になっていますが、依然として透明性が主な批判となっています。
なぜUSDCは2023年にペッグを失ったのでしょうか?▼
2023年3月、サークルの手元資金の一部が破綻したシリコンバレー銀行に保管されていたため、USDCは一時0.87ドルに向けて下落し、市場は資金が滞っているのではないかと懸念した。米国当局がSVB預金を保証すると、ペッグは数日以内に回復した。この研究は、透明性があり、運営が順調に進んでいるステーブルコインであっても、現金がどこに保管されているかに応じて、準備金取引相手のリスクを抱えていることを示しました。
ステーブルコインが安全かどうかを確認するにはどうすればよいですか?▼
指定された会計事務所からの最近の引当金報告書を検索します。準備金が融資や不安定な資産（弱い）ではなく、短期国債と現金（強い）であることを確認します。額面での償還が保証されていることを確認します。そして現金がどこに保管されているかをメモします。証明 (スナップショット) と監査 (強力) を区別します。不透明性と異常に高い収量は警告として扱います。
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