On-Chain Derivatives at Perpetuals
๐ 10 min basahin
Quick Answer
Ang pinakapinag-trade na mga produkto sa lahat ng crypto ay hindi mga coin, sila ay mga derivatives, at higit sa lahat ang "perpetual future", isang leveraged na taya sa presyo na walang expiration date. Sa loob ng maraming taon ang mga ito ay nanirahan sa sentralisadong pagpapalitan. Ngayon, ang lumalaking slice ay tumatakbo nang on-chain, sa mga DeFi protocol kung saan direkta kang nakikipagpalitan ng leverage mula sa iyong sariling pitaka. Ang apela ay halata: malaking pagkakalantad mula sa maliit na kapital, walang tagapamagitan na humahawak ng iyong mga pondo. Gayundin ang panganib: ang leverage ay ang pinakamabilis na paraan para mawalan ng pera sa crypto, at ang mga on-chain perps ay nag-aalis ng mga guardrail kasama ang mga gatekeeper.
๐ฆ Nanghihiram para tumaya, may tripwire
Ang pakikipagkalakalan nang walang hanggan gamit ang leverage ay tulad ng paghiram ng siyam na beses ng iyong sariling pera upang tumaya sa isang presyo, na may isang tripwire na aagawin ang iyong stake sa sandaling ang taya ay gumagalaw nang kaunti laban sa iyo. Ang isang 10x na posisyon ay nangangailangan lamang ng presyo na bumaba ng humigit-kumulang 10 porsyento upang maalis ang iyong buong deposito, ang "likidasyon". Ang laki ng hiniram ay nagpapalaki ng mga nadagdag, ngunit pinaliit nito ang distansya sa kabuuang pagkawala. Walang pakialam ang tripwire kung tama ka pagkalipas ng isang oras.
Ano ang isang walang hanggang hinaharap
Ang perpetual future ("perp") ay isang kontrata na sumusubaybay sa presyo ng isang asset at nagbibigay-daan sa iyong kumuha ng isang leverage na long (pagpusta) o maikli (pagpusta pababa) na posisyon, na walang petsa ng pag-expire, para mahawakan mo ito nang walang katapusan. Dahil walang expiry para i-angkla ito sa totoong presyo, gumagamit ang perps ng "rate ng pagpopondo", mga pana-panahong pagbabayad sa pagitan ng longs at shorts, upang panatilihing nakatali ang presyo ng kontrata sa pinagbabatayan. Nag-post ka ng collateral (margin), pumili ng leverage, at ang iyong kita o pagkawala ay gumagalaw ayon sa laki ng iyong posisyon, hindi lamang ang iyong collateral. Ito ang pinakadalisay, at pinaka-mapanganib, na instrumento sa paggamit sa crypto.
Paano ito binago ng "on-chain".
Hinahayaan ka ng mga on-chain derivatives na protocol na mag-trade ng mga perps nang direkta mula sa iyong wallet sa pamamagitan ng mga smart contract, sa halip na magdeposito sa isang sentralisadong palitan. Mayroong iba't ibang mga disenyo: ang ilan ay gumagamit ng mga order book, ang ilan ay gumagamit ng mga liquidity pool kung saan ang mga provider ay kumukuha ng kabilang panig ng mga kalakalan, ang ilan ay gumagamit ng mga modelong may presyong oracle. Ang mga benepisyo ay self-custody (hindi ka nagtitiwala sa isang exchange sa iyong mga pondo) at walang pahintulot na pag-access. Ang mga gastos ay mga bagong panganib, mga smart-contract na bug, pagmamanipula ng oracle, at pagkalugi sa provider ng liquidity, kasama ang parehong brutal na mekanika ng leverage gaya ng kahit saan pa. Ang on-chain ay hindi ginagawang mas ligtas ang pagkilos; binabago nito kung sino ang may hawak ng katapat at panganib sa platform.
Mga rate ng pagpopondo at pagpuksa, ang dalawang bagay na nakakakuha sa iyo
Tahimik na pinatuyo ng dalawang mekaniko ang mga leverage na mangangalakal. Pagpopondo: kapag ang karamihan sa mga mangangalakal ay mahaba, longs pays shorts isang funding fee (at vice versa), kaya ang paghawak ng masikip na posisyon ay patuloy na dumudugo ng pera kahit na ang presyo ay napupunta kahit saan. Liquidation: kung ang presyo ay gumagalaw laban sa iyo sapat na upang takutin ang iyong collateral, ang protocol ay puwersahang isinara ang iyong posisyon at nawala mo ang iyong margin, mas mataas ang iyong leverage, mas maliit ang kailangan. Ang mga cascading liquidation ay nagpapalaki rin ng mga pag-crash, dahil ang sapilitang pagbebenta ay nag-uudyok ng mas sapilitang pagbebenta. Ang pag-unawa sa dalawang ito ay ang pagkakaiba sa pagitan ng pangangalakal ng mga derivatives at pagiging sakahan ng mga ito.
Bakit natalo ang karamihan sa mga leveraged na mangangalakal
Hindi ito pessimism, ito ang pare-parehong pattern: ang malaking mayorya ng leveraged retail trader ay nalulugi sa paglipas ng panahon. Pinapalaki ng leverage ang epekto ng mga bayarin, pagpopondo, at mga pagkakamali; ang pagpuksa ay nagiging permanenteng wasak ang pagiging pansamantalang mali; at ang emosyonal na presyon ng pinalakas na mga swing ay nagtutulak ng masasamang desisyon. Ang mga palitan at protocol ay kumikita mula sa aktibidad ng pangangalakal at pagpuksa kahit sino pa ang mananalo. Ang tapat na pag-frame para sa halos lahat: ang mga panghabang-buhay ay isang tool para sa sopistikadong pamamahala sa peligro at panandaliang haka-haka ng mga taong kayang matalo, hindi isang diskarte sa pagbuo ng yaman, at tiyak na hindi isang paraan upang "gawing mabilis ang iyong maliit na stack".
Kung nakikipag-ugnayan ka sa kanila sa lahat
Para sa karamihan ng mga tao, ang tamang halaga ng leverage ay wala, ang spot holding at ang dollar-cost averaging ay bumubuo ng mas maraming kayamanan kaysa sa sinisira ng leverage. Kung gagawa ka ng trade perps, mahigpit ang mga panuntunan sa kaligtasan: gumamit ng mababang leverage (maliit na solong digit, hindi 50x o 100x), huwag ipagsapalaran ang pera na hindi mo maaaring mawala, laging unawain ang presyo ng iyong liquidation bago pumasok, isaalang-alang ang mga gastos sa pagpopondo, at partikular na on-chain, manatili sa mga na-audit, itinatag na mga protocol at maunawaan ang modelo ng orakulo at pagkatubig. Pinakamahalaga, ituring ang anumang leveraged na posisyon bilang isang kalkulado, laki ng taya na may isang plano, hindi kailanman bilang isang pananalig na doblehin mo. Ang mga mangangalakal na nabubuhay ay ang mga gumagalang kung gaano kabilis ang pagwawakas sa iyo.
๐ Key takeaway
Ang mga perpetual futures (perps) ay ang pinakanakalakal na produkto ng crypto: ang mga na-leverage, walang-expire na taya na pinananatiling nakatali upang makita ng isang rate ng pagpopondo. Hinahayaan ka ng mga on-chain na bersyon na i-trade ang mga ito mula sa sarili mong wallet sa pamamagitan ng mga smart contract, na nagbibigay ng self-custody at walang pahintulot na access ngunit nagdaragdag ng mga panganib sa smart-contract, oracle at liquidity sa ibabaw ng brutal na mekanika ng leverage. Dalawang bagay ang nakakaubos ng mga mangangalakal: pagpopondo (ang paghawak sa isang masikip na posisyon ay nagdurugo ng mga bayarin) at pagpuksa (isang maliit na salungat na hakbang sa mataas na leverage ay nagpapawi sa iyong margin). Ang malaking mayorya ng mga leverage na mangangalakal ay natalo; para sa halos lahat ay wala ang tamang leverage, at ang mga nakaligtas ay gumagamit ng mababang leverage, mahigpit na limitasyon sa panganib, at mga na-audit na protocol.
Bakit ito mahalaga para sa iyo
Sikat na sikat ang leveraged perpetual trading sa malalaki at aktibong retail trading na komunidad ng Asia, at ang on-chain perps ay isang mabilis na lumalagong lugar para dito. Ang isang matapat na account ng pagpopondo, pagpuksa, at kung bakit natalo ang karamihan sa mga nakikinabang na mangangalakal ay nagpoprotekta sa mga mangangalakal na Asyano mula sa kulturang may mataas na leverage na nagli-liquidate sa mga retail account sa sukat, lalo na sa panahon ng pabagu-bagong pagbabago sa merkado ng rehiyon.
Mga madalas itanong
Ano ang isang walang hanggang hinaharap (perp) sa crypto?โผ
Ang perpetual future ay isang leveraged na kontrata na sumusubaybay sa presyo ng asset na walang expiration date, na nagbibigay-daan sa iyo na tumaya sa presyong tumaas (mahaba) o pababa (maikli) na may laki na hiniram. Dahil hindi ito kailanman mag-e-expire, gumagamit ito ng "rate ng pagpopondo", mga pana-panahong pagbabayad sa pagitan ng longs at shorts, upang manatiling nakatali sa totoong presyo. Ito ang pinakanakalakal at pinaka-mapanganib na instrumento ng leverage ng crypto.
Paano gumagana ang liquidation sa leveraged trading?โผ
Kung ang presyo ay gumagalaw laban sa iyong posisyon na sapat upang banta ang iyong naka-post na collateral (margin), awtomatikong isara ng platform ang posisyon at mawawala ang margin na iyon. Kung mas mataas ang iyong leverage, mas maliit ang masamang hakbang na kailangan, ang isang 10x na posisyon ay maaaring ma-liquidate sa pamamagitan ng humigit-kumulang 10% na paglipat. Ang mga cascading liquidation ay nagpapalala din ng mga pag-crash, dahil ang sapilitang pagbebenta ay nag-trigger ng higit pang puwersahang pagbebenta. Ang pag-alam sa presyo ng iyong pagpuksa bago pumasok ay mahalaga.
Ang mga on-chain perpetuals ba ay mas ligtas kaysa sa mga sentralisadong palitan?โผ
Magkaiba sila, hindi likas na mas ligtas. Binibigyan ka ng on-chain perps ng self-custody (hindi ka nagtitiwala sa isang exchange sa iyong mga pondo) at walang pahintulot na pag-access, ngunit magdagdag ng mga panganib sa smart-contract, oracle-manipulation at liquidity-provider, habang pinapanatili ang parehong brutal na mekanismo ng leverage. Ang leverage mismo, hindi ang venue, ang nagpapawi sa karamihan ng mga mangangalakal. Alinmang venue ang gamitin mo, mas mahalaga ang mababang leverage at mahigpit na limitasyon sa panganib kaysa sa on-chain kumpara sa sentralisado.
Ituloy ang pagbabasa
Mga kaugnay na paksa sa buong hub
๐ Mga mapagkukunan at karagdagang pagbabasa
Mga awtoritatibong sanggunian at pangunahing mapagkukunan na ginamit sa gabay na ito.