Stablecoin Yield at ang Mga Panganib
๐ 10 min basahin
Quick Answer
Ang isang dolyar na nagbabayad sa iyo upang hawakan ito ay isa sa mga pinakakaakit-akit na alok ng crypto. Iparada ang iyong mga stablecoin, kumita ng 5, 10, kung minsan ay 20 porsiyento, mas mataas sa anumang bangko. Ang ilan sa ani ay totoo at napapanatiling. Ang ilan sa mga ito ay isang countdown timer sa isang pagbagsak na magdadala sa iyong punong-guro. Ang pagkakaiba ay hindi kailanman ang rate ng headline; dito nanggagaling ang ani. Ang mga namumuhunan ay pinunasan ng Celsius at si Terra ay hindi nagkukulang sa pagbabalik, kulang sila ng sagot sa isang tanong na iyon.
๐ต Ang pinakalumang tanong sa pananalapi
Ang mataas na ani ay parang isang restaurant na nagbebenta ng mga steak dinner sa halagang limang dolyar. Siguro mayroon silang isang napakatalino na tagapagtustos at ito ay tunay na napapanatiling. O baka naghahain sila ng karne noong nakaraang linggo, nagbabayad ng mga maagang kainan gamit ang pera ng mga bagong kainan, o malapit nang mawala. Ang presyo lamang ay hindi maaaring sabihin sa iyo, kailangan mong tanungin kung paano gumagana ang kusina. Magkapareho ang yield ng Stablecoin: walang sinasabi sa iyo ang rate; ang pinagmulan ay nagsasabi sa iyo ng lahat. Kung hindi mo alam kung saan nanggagaling ang ani, ikaw ang ani.
Kung saan nanggagaling ang sustainable yield
Ang lehitimong ani ng stablecoin ay may mga tunay na mapagkukunan. Ang pinakamalinis ngayon ay ang Treasury-bill yield issuer na kinikita sa mga reserba, kapag ang mga panandaliang rate ng US ay makabuluhan, ang paghawak sa reserba ay bumubuo ng tunay na kita, ang ilan sa mga ito ay maaaring ibahagi. Ang overcollateralized na pagpapautang (nagpo-post ang mga nanghihiram ng higit pa kaysa sa kinukuha nila at nagbabayad ng interes) ay isa pang tunay na pinagmumulan, gayundin ang mga bayarin sa paggawa ng merkado at DeFi liquidity. Ang karaniwang thread: may gumagawa ng tunay na gawaing pang-ekonomiya, o nagbabayad ng tunay na interes, at nakakatanggap ka ng bahagi nito. Ang mga ani na ito ay may posibilidad na maging katamtaman at gumagalaw na may mga rate ng interes, na kung saan ay eksakto kung bakit sila ay mapagkakatiwalaan.
Kung saan nagmumula ang mapanganib na ani
Ang hindi napapanatiling ani ay ginawa, hindi kinikita. Nagmumula ito sa mga token emissions (isang protocol na nagpi-print ng sarili nitong token para bayaran ka, halaga na sumingaw kapag bumaba ang token), mula sa rehypothecation (pagpapahiram ng iyong deposito sa mga mapanganib na taya na hindi mo nakikita), o mula sa tahasang istraktura ng Ponzi (mga maagang withdrawal na binayaran ng mga bagong deposito). Ang sabi ay isang rate na nadiskonekta mula sa anumang mapagkukunan sa totoong mundo: kapag ang US Treasuries ay nagbunga ng ilang porsyento, ang isang "stablecoin" na nagbabayad ng 18 porsyento ay hindi isang mas mahusay na dolyar, ito ay isang naiiba, mas mapanganib na produkto na may suot na damit ng dolyar.
Ang sakuna sa Terra/UST
Ang pagtukoy sa aralin ay ang Terra's UST, isang algorithmic stablecoin na nagbayad ng humigit-kumulang 20 porsiyento sa pamamagitan ng Anchor protocol. Ang ani ay hindi nakuha mula sa tunay na aktibidad sa ekonomiya; ito ay na-subsidize upang makaakit ng mga deposito, at ang peg ay nakadepende sa isang reflexive link sa kapatid nitong token na LUNA. Noong Mayo 2022, nasira ang loop, nawala ang peg ng UST, nag-hyperinflated ang LUNA sa halos zero, at humigit-kumulang 40 bilyong dolyar ang sumingaw sa mga araw, na sumisingaw sa ipon ng mga taong naniniwalang maaaring tumagal ang 20 porsiyentong "stable dollar". Hindi ito magagawa, at ang rate ay ang babala sa buong panahon.
Ang aralin sa Celsius: custodial yield
Nag-alok ang Celsius ng mataas na ani sa mga nadeposito na crypto at stablecoin, pagkatapos ay nag-freeze ang mga withdrawal at bumagsak noong 2022, na nagpapakitang nagsagawa ito ng mga hindi natukoy na panganib sa mga pondo ng customer. Ang aral ay tungkol sa pag-iingat ng kasing dami ng ani: kapag iniabot mo ang mga stablecoin sa isang plataporma para sa interes, ikaw ay naging isang hindi secure na pinagkakautangan ng platform na iyon, na nakalantad sa anumang lihim na ginawa nito sa iyong pera. "Not your keys, not your coins" nalalapat sa stablecoin yield accounts gaya ng sa Bitcoin. Ang sentralisadong ani ay nangangahulugan ng katapat na panganib, gaano man kaligtas ang tunog ng marketing.
Paano hatulan ang isang alok na ani
Patakbuhin ang checklist bago magdeposito. Maaari mo bang pangalanan ang tunay na pinagmumulan ng ani (T-bill income, overcollateralized lending fees) sa isang pangungusap? Ang rate ba ay halos naaayon sa umiiral na mga rate ng interes, o napakataas? Sino ang nag-iingat ng iyong mga barya, at ikaw ba ay isang pinagkakautangan kung sila ay nabigo? Ang pinagbabatayan ba na stablecoin mismo ay ganap na nakalaan? Ang napapanatiling ani ay karaniwang hindi kapana-panabik at sinusubaybayan ang mga rate; Ang mga kamangha-manghang fixed yield sa isang "stable" na asset ay isang kontradiksyon na patuloy na niresolba ng kasaysayan sa parehong brutal na paraan. Kapag hindi sigurado, ang ligtas na ani ay ang lubos mong naiintindihan.
๐ Key takeaway
Ligtas lang ang yield ng Stablecoin kung mapapangalanan mo ang tunay na pinagmulan nito. Ang sustainable yield ay nagmumula sa Treasury-bill reserve income, overcollateralized lending, o genuine fees, at may posibilidad na katamtaman at rate-tracking. Ang mapanganib na ani ay ginawa mula sa mga token emissions, hidden rehypothecation, o Ponzi structure, ang Terra/UST collapse (isang subsidized ~20% na nagbura ng ~40bn) at Celsius (custodial fraud, frozen withdrawals) ay ang mga canonical na sakuna. Ang rate ay hindi kailanman nagsasabi sa iyo ng panganib; ginagawa ng source. Kung hindi mo alam kung saan nanggagaling ang ani, ikaw ang ani.
Bakit ito mahalaga para sa iyo
Ang mga produktong stablecoin na may mataas na ani ay agresibong ibinebenta sa buong Asya, kung saan ang gana para sa pagtitipid sa dolyar ay malaki at kadalasang mababa ang ani ng bangko, na ginagawang pangunahing target ang rehiyon para sa parehong mga lehitimong alok at mandaragit. Pinoprotektahan ng pagtuturo ng source-not-rate na pagsubok ang mga Asian saver mula sa eksaktong mga bitag (Terra, Celsius) na sumira ng kapalaran sa buong rehiyon noong 2022.
Mga madalas itanong
Ligtas ba ang pagkita ng yield sa mga stablecoin?โผ
Ito ay ganap na nakasalalay sa pinagmulan. Ang yield mula sa Treasury-bill reserve income o overcollateralized na pagpapautang ay maaaring maging tunay na sustainable at may posibilidad na maging katamtaman. Ang yield na ginawa mula sa mga token emissions, nakatagong pagpapahiram ng iyong mga pondo, o Ponzi dynamics ay isang bitag. Ang rate lamang ay hindi kailanman nagpapakita ng panganib, dapat mong pangalanan kung saan talaga nanggaling ang pera.
Ano ang nangyari sa Terra/UST at sa 20% na ani?โผ
Ang UST ay isang algorithmic stablecoin na nagbabayad ng humigit-kumulang 20% โโsa pamamagitan ng Anchor protocol, isang rate na na-subsidize para makaakit ng mga deposito sa halip na makuha mula sa totoong aktibidad, na may peg na itinataguyod ng kapatid nitong token na LUNA. Noong Mayo 2022 nasira ang mekanismo, nag-depeg ang UST, bumagsak ang LUNA sa halos zero, at humigit-kumulang 40 bilyong dolyar ang sumingaw sa loob ng ilang araw. Ang unsustainable rate ay ang warning sign sa kabuuan.
Anong yield ang makatotohanan para sa mga stablecoin?โผ
Ang sustainable stablecoin yield ay halos sumusubaybay sa mga panandaliang rate ng interes kasama ang isang katamtamang premium, kaya kapag ang Treasuries ay nagbunga ng ilang porsyento, ang mga single-digit na yield mula sa isang transparent, ganap na nakalaan na pinagmulan ay kapani-paniwala. Ang mga double-digit na "garantisadong" yield sa isang matatag na asset ay halos palaging nagtatago ng mga token emissions, hindi isiniwalat na pagkuha ng panganib, o panloloko, kung mas mataas ang mas mataas na rate sa umiiral, mas malaki ang babala.
Ituloy ang pagbabasa
Mga kaugnay na paksa sa buong hub
๐ Mga mapagkukunan at karagdagang pagbabasa
Mga awtoritatibong sanggunian at pangunahing mapagkukunan na ginamit sa gabay na ito.