稳定币收益率和风险

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✍️ 撰写及审阅者 Karel Havlíček已更新 2026🛡️ 编辑独立

Quick Answer

支付一美元来持有它是加密货币最诱人的优惠之一。存放你的稳定币，赚取 5%、10%，有时甚至 20%，远远高于任何银行。其中一些收益是真实且可持续的。其中一些是崩溃倒计时，您的本金也会随之消失。差异从来不是标题利率；而是标题利率。这就是产量的来源。被Celsius和Terra消灭的投资者并不缺乏回报，他们缺乏这个问题的答案。

💵 金融中最古老的问题

高收益就像一家餐馆以五美元的价格出售牛排晚餐。也许他们有一个出色的供应商并且它是真正可持续的。或者，他们可能正在供应上周的肉，用新食客的钱支付早期食客的钱，或者即将消失。仅凭价格无法告诉您，您必须询问厨房的实际运作情况。稳定币的收益率是相同的：利率什么也不告诉你；消息来源告诉你一切。如果你不知道产量从何而来，那么你就是产量。

可持续产量从何而来

合法的稳定币收益率有真实来源。今天最干净的是国库券收益率发行人从储备中赚取的收益，当短期美国利率有意义时，持有储备会产生实际收入，其中一些收入可以分享。超额抵押贷款（借款人发放的贷款超过他们收取并支付的利息）是另一个真正的来源，做市和 DeFi 流动性费用也是如此。共同点是：有人正在做真正的经济工作，或者支付真正的利息，而你正在获得其中的一部分。这些收益率往往较低，并随利率变化，这正是它们可信的原因。

危险产量从何而来

不可持续的产量是制造出来的，而不是赚取的。它来自代币排放（一种协议打印自己的代币来支付给你，当代币下跌时，价值就会蒸发），来自再抵押（将你的存款借出你看不到的风险赌注），或者来自彻底的庞氏结构（通过新存款支付的早期提款）。答案是一个与任何现实世界来源无关的利率：当美国国债收益率只有几个百分点时，支付 18% 的“稳定币”并不是更好的美元，而是披着美元外衣的不同的、风险更高的产品。

Terra/UST 灾难

决定性的教训是 Terra 的 UST，这是一种算法稳定币，通过 Anchor 协议支付大约 20% 的费用。收益不是从实际经济活动中赚取的；它受到补贴以吸引存款，并且挂钩依赖于与其姊妹代币 LUNA 的反射链接。 2022 年 5 月，循环破裂，UST 失去了锚定汇率，LUNA 恶性通货膨胀至接近于零，几天之内蒸发了约 400 亿美元，蒸发了那些相信 20% 的“稳定美元”可以持续的人们的储蓄。它不能，并且速率一直是警告。

摄氏教训：托管收益率

摄氏度为存入的加密货币和稳定币提供高收益，然后冻结提款并于 2022 年崩溃，这表明它用客户资金承担了未公开的风险。这个教训是关于托管和收益的：当你将稳定币交给平台以获得利息时，你就成为该平台的无担保债权人，暴露于它秘密用你的钱做的任何事情。 “不是你的钥匙，不是你的硬币”既适用于稳定币收益账户，也适用于比特币。无论营销听起来多么安全，集中收益都意味着交易对手风险。

如何判断收益率报价

存款前运行检查表。你能用一句话说出收益的真正来源（国库券收入、超额抵押贷款费用）吗？该利率与现行利率大致一致，还是远高于现行利率？谁保管你的代币？如果代币失败，你是债权人吗？底层稳定币本身是否完全保留？可持续收益率通常并不令人兴奋，并且会跟踪收益率； “稳定”资产的惊人固定收益率是一个矛盾，历史不断以同样残酷的方式解决这一矛盾。当不确定时，安全收益率就是您完全理解的收益率。

🔑 要点

只有当你能说出稳定币的真正来源时，稳定币的收益率才是安全的。可持续收益率来自国库券准备金收入、超额抵押贷款或真实费用，并且往往适度且跟踪利率。危险的收益是由代币发行、隐藏的再抵押或庞氏结构制造的，Terra/UST 崩溃（补贴约 20%，抹去了约 400 亿美元）和摄氏度（托管欺诈、冻结提款）是典型的灾难。利率永远不会告诉你风险；消息来源确实如此。如果你不知道产量从何而来，那么你就是产量。

为什么这对您很重要

高收益稳定币产品在亚洲各地积极推广，这些地区对美元储蓄的需求巨大，而银行收益率往往较低，这使得该地区成为合法和掠夺性产品的主要目标。教授来源而非利率测试可以保护亚洲储户免受 2022 年摧毁该地区财富的陷阱（Terra、摄氏度）的影响。

常见问题

通过稳定币赚取收益安全吗？▼

这完全取决于来源。国库券储备收入或超额抵押贷款的收益率可以真正可持续，而且往往较低。由代币发行、隐性资金借贷或庞氏动态产生的收益是一个陷阱。仅凭利率并不能揭示风险，您必须能够说出资金的实际来源。

Terra/UST 和 20% 的收益率发生了什么？▼

UST 是一种算法稳定币，通过 Anchor 协议支付约 20% 的费用，该利率是为了吸引存款而提供补贴，而不是从实际活动中赚取，并由其姊妹代币 LUNA 支撑。 2022 年 5 月，该机制崩溃，UST 脱钩，LUNA 崩溃至接近于零，大约 400 亿美元在几天内蒸发。不可持续的增长率始终是一个警告信号。

稳定币的实际收益率是多少？▼

可持续的稳定币收益率大致跟踪短期利率加上适度的溢价，因此当国债收益率只有几个百分点时，来自透明、完全保留的来源的个位数收益率是可信的。稳定资产的两位数“保证”收益率几乎总是隐藏着代币排放、未公开的风险承担或欺诈，高于现行利率越高，警告就越大。