CBDC 與穩定幣

📖 10 最小閱讀量

✍️ 撰寫及審閱者 Karel Havlíček已更新 2026🛡️ 編輯獨立

Quick Answer

兩種穩定的數位貨幣正在爭奪同一個角色：手機中的日常數位美元（或人民幣或盧比）。一種是由中央銀行 CBDC 發行的。另一種是由私人公司發行並與穩定幣掛鉤，USDT 和 USDC 已經在亞洲流通了數千億美元。它們在螢幕上看起來很相似，解決的問題也很相似，但它們對完全不同的大師做出了回答，這種差異正在引發一場悄然的、重要的競爭，尤其是在亞洲。

💡 公用事業與私有品牌

CBDC 就像公共供水：由國家提供，通用，並在政府端到端控制下。穩定幣就像私人公司的瓶裝水：方便，受到用戶廣泛信任，但安全性取決於公司的儲備和行為。兩者都提供「水」、穩定的數位價值，但一個是公共事業，另一個是私人品牌。各國政府現在正在決定是否自行運行水龍頭、監管裝瓶商，或兩者兼而有之。

相同的工作，不同的發行人

穩定幣是與貨幣掛鉤的私人代幣，其價值取決於發行人實際持有其聲稱的儲備（USDT 和 USDC 報告主要是美國國債）。 CBDC 是央行自己的數位貨幣，不存在發行人違約風險，因為有國家支持。兩者都為您提供了一個穩定的裝置來以數位方式保存和發送。差別在於信任：穩定幣要求你信任公司的儲備和誠實；穩定幣要求你信任公司的儲備和誠實； CBDC 要求你信任並接受國家本身的監督。

他們為什麼競爭

他們追求相同的用例、儲蓄、支付、匯款、跨境價值，因此他們是天然的競爭對手。穩定幣憑藉純粹的實用性贏得了早期的領先地位：它們如今在全球範圍內發揮著作用，尤其是在新興亞洲，人們希望獲得美元敞口，作為一種數字美元。 CBDC 是國家試圖提供公共替代方案，並避免將數位支付和數位美元空間讓給私人公司（對於非美國國家來說，讓給美元穩定幣）。這在某種程度上是一場關於誰控制數位貨幣軌道的競賽。

中國案例：電子人民幣兌美元代幣

沒有哪個地方的競爭比中國更激烈。北京禁止加密貨幣交易，卻大力推動電子人民幣，並緊張地關注著 USDT 作為離岸美元的功能，悄悄擊敗了資本管制。數位人民幣在某種程度上是一個戰略答案：一種國家數位貨幣，以減少對私人穩定幣（尤其是以美元計價的穩定幣）的依賴，並將資金保留在國家可以看到的系統內。這場競賽不僅僅是技術性的，它還關乎貨幣主權和美元對亞洲華語地區的影響力。

香港的中間道路

香港給了不同的答案：它不是僅僅建立 CBDC 或僅禁止私人代幣，而是在其貨幣當局下為法定穩定幣創建了許可製度（2025 年生效）。我們的賭注是，受監管的私人穩定幣在實際儲備的支持下並受到監督，可以與公共數位貨幣共存並補充。這種「監管而不是取代」的方法越來越複雜：讓私人發行人在規則下創新，而國家則保留自己的數位貨幣的選擇權。

它可能如何擺脫困境

可能的未來不是贏家通吃，而是一個分層系統：受監管的全球、私人、以美元計價的數位貨幣的穩定幣；用於主權數位現金和銀行間結算的 CBDC；對於那些想要退出兩者的人來說，比特幣是非國家、固定供應的異常值。對於亞洲的普通用戶來說，實際的收穫是了解每個選項的支持因素，公司的儲備，政府的信用或固定協議，因為你真正信任的是這些，而不是頂部的流暢應用程式。

🔑 重點

CBDC 和穩定幣都提供穩定的數位貨幣，但來源相反：穩定幣是一種私人代幣，其安全性取決於發行人的儲備（USDT/USDC），而 CBDC 是國家貨幣，沒有發行人違約風險，但受到全面的國家監督。他們爭奪相同的儲蓄、支付和匯款用途。中國推動電子人民幣的部分原因是為了對抗 USDT 作為離岸美元的角色；相反，香港允許私人穩定幣與公共資金共存。可能的未來是分層的、受監管的穩定幣、CBDC 和比特幣作為非國家出口。