อัตราผลตอบแทนของ Stablecoin และความเสี่ยง
📖 10 นาทีอ่าน
Quick Answer
ดอลลาร์ที่จ่ายให้คุณเพื่อถือเป็นหนึ่งในข้อเสนอที่เย้ายวนใจที่สุดของ crypto จอดเหรียญมั่นคงของคุณ รับ 5, 10 หรือบางครั้ง 20 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งสูงกว่าธนาคารใดๆ มาก ผลผลิตบางส่วนนั้นเกิดขึ้นจริงและยั่งยืน บางส่วนเป็นการจับเวลาถอยหลังเมื่อเกิดการล่มสลายที่จะพาอาจารย์ใหญ่ของคุณไปด้วย ความแตกต่างไม่ใช่อัตราพาดหัว มันเป็นที่มาของผลผลิต นักลงทุนถูกลบล้างโดยเซลเซียส และ Terra ไม่ได้ขาดผลตอบแทน แต่พวกเขาขาดคำตอบสำหรับคำถามหนึ่งข้อนั้น
💵 คำถามที่เก่าแก่ที่สุดในด้านการเงิน
ผลตอบแทนสูงก็เหมือนกับร้านอาหารที่ขายสเต็กมื้อเย็นราคาห้าเหรียญ บางทีพวกเขาอาจมีซัพพลายเออร์ที่ยอดเยี่ยมและมีความยั่งยืนอย่างแท้จริง หรือบางทีพวกเขากำลังเสิร์ฟเนื้อของสัปดาห์ที่แล้ว จ่ายเงินให้กับผู้ที่มารับประทานอาหารเช้าด้วยเงินใหม่ หรือกำลังจะหายไป ราคาอย่างเดียวบอกไม่ได้ ต้องถามจริงๆ ว่าครัวเป็นยังไงบ้าง อัตราผลตอบแทนของ Stablecoin นั้นเหมือนกัน: อัตราไม่ได้บอกอะไรคุณเลย แหล่งที่มาบอกคุณทุกอย่าง หากคุณไม่รู้ว่าผลผลิตมาจากไหน คุณก็คือผลผลิต
ผลผลิตที่ยั่งยืนมาจากไหน
อัตราผลตอบแทนของ Stablecoin ที่ถูกต้องตามกฎหมายมีแหล่งที่มาที่แท้จริง สิ่งที่สะอาดที่สุดในปัจจุบันคือผู้ออกอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังได้รับจากทุนสำรอง เมื่ออัตราระยะสั้นของสหรัฐฯ มีความหมาย การถือครองทุนสำรองจะสร้างรายได้ที่แท้จริง ซึ่งบางส่วนสามารถแบ่งปันกันได้ การให้กู้ยืมที่มีหลักประกันมากเกินไป (ผู้กู้โพสต์มากกว่าที่พวกเขารับและจ่ายดอกเบี้ย) เป็นอีกหนึ่งแหล่งที่แท้จริง เช่นเดียวกับค่าธรรมเนียมการทำตลาดและสภาพคล่องของ DeFi หัวข้อทั่วไป: มีคนทำงานด้านเศรษฐกิจจริง หรือจ่ายดอกเบี้ยจริง และคุณได้รับส่วนแบ่งในนั้น อัตราผลตอบแทนเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเล็กน้อยและเคลื่อนไหวไปตามอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงน่าเชื่อถือ
ผลผลิตที่เป็นอันตรายมาจากไหน
ผลผลิตที่ไม่ยั่งยืนเกิดขึ้นแต่ไม่ได้รับ มันมาจากการปล่อยโทเค็น (โปรโตคอลที่พิมพ์โทเค็นของตัวเองเพื่อจ่ายให้คุณ มูลค่าที่ระเหยไปเมื่อโทเค็นตก) จากสมมติฐานใหม่ (การให้ยืมเงินฝากของคุณในการเดิมพันที่มีความเสี่ยงที่คุณมองไม่เห็น) หรือจากโครงสร้าง Ponzi ทันที (การถอนเงินก่อนกำหนดที่ชำระด้วยเงินฝากใหม่) การบอกเป็นอัตราที่แยกจากแหล่งที่มาในโลกแห่งความเป็นจริง: เมื่อกระทรวงการคลังสหรัฐให้ผลตอบแทนไม่กี่เปอร์เซ็นต์ "เหรียญเสถียร" ที่จ่าย 18 เปอร์เซ็นต์ไม่ใช่ดอลลาร์ที่ดีกว่า แต่เป็นผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างและมีความเสี่ยงมากกว่าที่สวมเสื้อผ้าดอลลาร์
ภัยพิบัติเทอร์รา/อุสต์
บทเรียนสำคัญคือ UST ของ Terra ซึ่งเป็นเหรียญเสถียรแบบอัลกอริธึมที่จ่ายประมาณ 20 เปอร์เซ็นต์ผ่านโปรโตคอล Anchor ผลผลิตไม่ได้มาจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ได้รับเงินอุดหนุนเพื่อดึงดูดเงินฝาก และหมุดขึ้นอยู่กับลิงก์สะท้อนไปยังโทเค็นน้องสาว LUNA ในเดือนพฤษภาคม ปี 2022 ภาวะดังกล่าวพังทลายลง UST สูญเสียการตรึงไว้ LUNA ขยายตัวจนเกือบเป็นศูนย์ และเงินประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์ก็หายไปภายในไม่กี่วัน ทำให้ผู้คนที่เชื่อว่า "ดอลลาร์ที่มั่นคง" 20 เปอร์เซ็นต์สามารถดำรงอยู่ได้นั้นสูญสลายไป ไม่สามารถและอัตราก็แจ้งเตือนตลอดเวลา
บทเรียนเซลเซียส: อัตราผลตอบแทนจากการถูกคุมขัง
เซลเซียสให้ผลตอบแทนสูงจากสกุลเงินดิจิทัลที่ฝากและเหรียญมีเสถียรภาพ จากนั้นการถอนเงินก็หยุดนิ่งและพังทลายลงในปี 2022 โดยเผยให้เห็นว่าบริษัทได้รับความเสี่ยงที่ไม่เปิดเผยกับเงินทุนของลูกค้า บทเรียนนี้เกี่ยวกับการดูแลพอๆ กับผลตอบแทน เมื่อคุณมอบ Stablecoins ให้กับแพลตฟอร์มที่สนใจ คุณจะกลายเป็นเจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกันของแพลตฟอร์มนั้น และเปิดเผยทุกสิ่งที่มันแอบทำกับเงินของคุณ "ไม่ใช่กุญแจของคุณ ไม่ใช่เหรียญของคุณ" ใช้ได้กับบัญชีผลตอบแทนของ Stablecoin เช่นเดียวกับ Bitcoin ผลตอบแทนจากส่วนกลางหมายถึงความเสี่ยงของคู่สัญญา ไม่ว่าการตลาดจะฟังดูปลอดภัยแค่ไหนก็ตาม
วิธีตัดสินข้อเสนอผลตอบแทน
เรียกใช้รายการตรวจสอบก่อนทำการฝากเงิน คุณสามารถบอกแหล่งที่มาที่แท้จริงของผลตอบแทน (รายได้ T-bill, ค่าธรรมเนียมการให้กู้ยืมเกินหลักประกัน) ได้ในประโยคเดียวหรือไม่ อัตราดังกล่าวสอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่ในปัจจุบันหรือสูงกว่าปกติหรือไม่? ใครเป็นผู้ดูแลเหรียญของคุณ และคุณเป็นเจ้าหนี้หากเหรียญล้มเหลวหรือไม่? Stablecoin ที่ซ่อนอยู่นั้นถูกสงวนไว้เต็มแล้วหรือยัง? อัตราผลตอบแทนที่ยั่งยืนมักจะไม่น่าตื่นเต้นและติดตามอัตรา อัตราผลตอบแทนคงที่ที่น่าทึ่งของสินทรัพย์ที่ "มีเสถียรภาพ" เป็นสิ่งที่ขัดแย้งกันที่ประวัติศาสตร์ยังคงแก้ไขด้วยวิธีที่โหดร้ายแบบเดียวกัน เมื่อไม่แน่ใจ ผลตอบแทนที่ปลอดภัยคือสิ่งที่คุณเข้าใจอย่างถ่องแท้
🔑 ประเด็นสำคัญ
อัตราผลตอบแทนของ Stablecoin จะปลอดภัยก็ต่อเมื่อคุณระบุแหล่งที่มาที่แท้จริงได้ อัตราผลตอบแทนที่ยั่งยืนมาจากรายได้สำรองของตั๋วเงินคลัง การให้กู้ยืมที่มีหลักประกันเกินหลักประกัน หรือค่าธรรมเนียมที่แท้จริง และมีแนวโน้มว่าจะพอประมาณและมีการติดตามอัตรา ผลผลิตที่เป็นอันตรายนั้นผลิตจากการปล่อยโทเค็น การสมมุติฐานที่ซ่อนอยู่ หรือโครงสร้าง Ponzi การล่มสลายของ Terra/UST (การอุดหนุน ~20% ซึ่งถูกลบ ~40 พันล้าน) และเซลเซียส (การฉ้อโกงในการดูแล การถอนที่ถูกแช่แข็ง) ถือเป็นหายนะที่เป็นที่ยอมรับ อัตรานี้ไม่เคยบอกคุณถึงความเสี่ยง แหล่งที่มาทำ หากคุณไม่รู้ว่าผลผลิตมาจากไหน คุณก็คือผลผลิต
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญสำหรับคุณ
ผลิตภัณฑ์เหรียญ stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนสูงวางตลาดในเชิงรุกทั่วเอเชีย ซึ่งความต้องการประหยัดเงินดอลลาร์นั้นมีมากและผลตอบแทนของธนาคารมักจะต่ำ ทำให้ภูมิภาคนี้เป็นเป้าหมายหลักสำหรับข้อเสนอที่ถูกกฎหมายและข้อเสนอที่ล่อแหลม การสอนการทดสอบแบบไม่มีอัตราจะช่วยปกป้องนักออมเอเชียจากกับดักที่แน่นอน (เทอร์รา เซลเซียส) ที่ทำลายโชคลาภทั่วทั้งภูมิภาคในปี 2565
คำถามที่พบบ่อย
การได้รับผลตอบแทนจาก Stablecoin ปลอดภัยหรือไม่?▼
มันขึ้นอยู่กับแหล่งที่มาทั้งหมด อัตราผลตอบแทนจากรายได้สำรองของตั๋วเงินคลังหรือการกู้ยืมที่มีหลักประกันมากเกินไปสามารถมีความยั่งยืนอย่างแท้จริงและมีแนวโน้มที่จะพอประมาณ อัตราผลตอบแทนที่เกิดจากการปล่อยโทเค็น การซ่อนการให้กู้ยืมเงินของคุณ หรือการเปลี่ยนแปลงของ Ponzi นั้นเป็นกับดัก อัตราเพียงอย่างเดียวไม่เคยเปิดเผยความเสี่ยง คุณต้องสามารถระบุแหล่งที่มาของเงินได้จริง
เกิดอะไรขึ้นกับ Terra/UST และผลตอบแทน 20%?▼
UST เป็นเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริธึมที่จ่ายประมาณ 20% ผ่านโปรโตคอล Anchor ซึ่งเป็นอัตราที่อุดหนุนเพื่อดึงดูดเงินฝากมากกว่าที่ได้รับจากกิจกรรมจริง โดยมีหมุดหนุนโดยโทเค็น LUNA ในเครือ ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2565 กลไกดังกล่าวพัง UST ถูกปลดประจำการ LUNA ทรุดตัวลงจนใกล้ศูนย์ และเงินประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์ก็หายไปภายในไม่กี่วัน อัตราที่ไม่ยั่งยืนเป็นสัญญาณเตือนตลอด
อัตราผลตอบแทนใดที่เป็นจริงสำหรับ Stablecoins?▼
อัตราผลตอบแทนของ Stablecoin ที่ยั่งยืนจะติดตามอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นบวกกับเบี้ยประกันภัยเล็กน้อย ดังนั้นเมื่อกระทรวงการคลังให้ผลตอบแทนไม่กี่เปอร์เซ็นต์ อัตราผลตอบแทนหลักเดียวจากแหล่งที่มาที่โปร่งใสและสงวนไว้อย่างครบถ้วนจึงน่าเชื่อถือ อัตราผลตอบแทน "รับประกัน" หลักสองหลักในสินทรัพย์ที่มีความเสถียรมักจะซ่อนการปล่อยโทเค็น การเสี่ยงที่ไม่เปิดเผย หรือการฉ้อโกง ยิ่งอัตราสูงกว่าอัตราที่มีอยู่ทั่วไป คำเตือนก็จะยิ่งใหญ่ขึ้น
อ่านต่อ
หัวข้อที่เกี่ยวข้องทั่วทั้งฮับ
📚 แหล่งที่มาและอ่านเพิ่มเติม
ข้อมูลอ้างอิงที่เชื่อถือได้และแหล่งข้อมูลหลักที่ใช้ในคู่มือนี้