อะไรอยู่เบื้องหลัง Tether และ USDC?
📖 9 นาทีอ่าน
Quick Answer
เหรียญ Stablecoin ทุกเหรียญให้คำมั่นสัญญาเดียวกัน: หนึ่งโทเค็น หนึ่งดอลลาร์ ในเวลาใดก็ได้ที่คุณต้องการ คำสัญญานั้นดีพอๆ กับสิ่งที่อยู่ในกองหนุนด้านหลังเท่านั้น USDT และ USDC ร่วมกันย้ายมูลค่าของ Stablecoin ส่วนใหญ่ในโลก แต่หลายคนที่ถือครองพวกเขาไม่สามารถพูดได้ว่าอะไรอยู่เบื้องหลังพวกเขา หรือพวกเขาจะรู้ได้อย่างไรว่าการสนับสนุนนั้นไม่ดี คำตอบสำคัญที่สุดในวันที่คุณอยากให้เป็นจริงมากที่สุด นั่นคือเมื่อทุกคนพยายามแลกในคราวเดียว
💵 คำสัญญาและห้องนิรภัย
ผู้ออกเหรียญ Stablecoin ก็เหมือนกับห้องรับฝากของที่แจกตั๋วสำหรับเสื้อโค้ท ตราบใดที่มีโคทจริงหนึ่งอันสำหรับตั๋วทุกใบ ระบบจะทำงานและไม่มีใครตรวจสอบ ปัญหาจะเกิดขึ้นหากห้องรับฝากของยืมเสื้อคลุมบางส่วนเพื่อหากำไร หรือนับเสื้อคลุมที่ห้องนั้นไม่มีจริงๆ เงินสำรองคือเสื้อคลุม การรับรองและการตรวจสอบคือวิธีที่คุณตรวจสอบชั้นวางที่ตรงกับตั๋ว การวิ่งคือการที่ทุกคนปรากฏตัวเพื่อสวมเสื้อคลุมของตนทันที และค้นพบว่าชั้นวางนั้นซื่อสัตย์หรือไม่
สิ่งที่สนับสนุน USDT จริงๆ
Tether (USDT) เป็นเหรียญ stablecoin ที่ใหญ่ที่สุด และหลังจากหลายปีแห่งความทึบ ตอนนี้ได้เผยแพร่เอกสารรับรองรายไตรมาส ซึ่งแสดงเงินสำรองส่วนใหญ่ในตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯ และรายการเทียบเท่าเงินสด โดยมีการจัดสรรน้อยลงในอดีต รวมถึงสิ่งต่าง ๆ เช่น สินเชื่อที่มีหลักประกัน โลหะมีค่า และ Bitcoin การเปลี่ยนไปใช้ตั๋ว T-bill ทำให้ทุนสำรองมีสภาพคล่องและสามารถป้องกันได้มากกว่าในช่วง "กระดาษเชิงพาณิชย์" ในยุคแรก ๆ การวิพากษ์วิจารณ์ที่ยืดเยื้อคือความโปร่งใส: Tether ให้การรับรอง สแน็ปช็อตที่ตรวจสอบโดยสำนักงานบัญชี แทนที่จะเป็นการตรวจสอบทางการเงินเต็มรูปแบบ ดังนั้นความไว้วางใจส่วนหนึ่งจึงขึ้นอยู่กับบันทึกการติดตามการไถ่ถอนอันทรงเกียรติ
สิ่งที่สนับสนุน USDC
USDC ซึ่งออกโดย Circle ถือทุนสำรองเป็นเงินสดและคลังสหรัฐฯ ระยะสั้น โดยส่วนใหญ่ผ่านยานพาหนะที่มีการควบคุมและมีรั้วล้อมรอบ และ Circle ดำเนินการในฐานะผู้ออกที่ได้รับการควบคุมและโปร่งใสมากขึ้น โดยทั่วไปแล้ว USDC ได้รับการยกย่องว่าเป็นองค์กรที่อนุรักษ์นิยมและปฏิบัติตามกฎระเบียบมากกว่า ซึ่งเป็นสาเหตุที่สถาบันต่างๆ มักนิยมใช้ USDC ชื่อเสียงนั้นได้รับการทดสอบจริงในเดือนมีนาคม 2023 และพฤติกรรมของชื่อเสียงนั้นให้ความรู้มากกว่าการตลาดใดๆ
บทเรียน Depeg ของ USDC ปี 2023
เมื่อ Silicon Valley Bank ล้มเหลวในเดือนมีนาคม 2023 USDC ก็สูญเสียการตรึงไว้ในช่วงสั้นๆ โดยตกลงไปอยู่ที่ 0.87 ดอลลาร์ เนื่องจากเงินสดสำรองส่วนหนึ่งของ Circle ถูกเก็บไว้ที่ SVB และตลาดกลัวว่าจะติดอยู่ หมุดกู้คืนได้ภายในไม่กี่วันเมื่อทางการสหรัฐฯ รับประกันเงินฝาก SVB บทเรียนมีสองด้าน: แม้แต่เหรียญ stablecoin ที่ดำเนินกิจการมาอย่างดีและโปร่งใสก็ยังมีความเสี่ยงจากคู่สัญญาสำรอง (ซึ่งเงินสดถือเป็นเรื่องสำคัญ) แต่ความโปร่งใสก็ยังเป็นสิ่งที่ทำให้ราคาตลาดมีความเสี่ยงและฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว ความทึบจะเลวร้ายยิ่งกว่ามาก
การรับรองเทียบกับการตรวจสอบ ความแตกต่างที่สำคัญ
คำเหล่านี้ไม่สามารถใช้แทนกันได้ การรับรองคือนักบัญชีที่ยืนยันการสำรองหนี้สินที่ตรงกันในช่วงเวลาหนึ่งซึ่งมีประโยชน์ แต่เป็นภาพรวม การตรวจสอบเต็มรูปแบบจะตรวจสอบการควบคุมและความถูกต้องตลอดระยะเวลาหนึ่ง และให้การรับประกันที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น เหรียญ Stablecoin รายใหญ่ส่วนใหญ่เผยแพร่เอกสารรับรอง การตรวจสอบอย่างเต็มรูปแบบยังคงหาได้ยาก เมื่อผู้ออกกล่าวว่า "ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่" ให้ตรวจสอบว่าการอ้างสิทธิ์นั้นได้รับการรับรอง ตรวจสอบ หรือเพียงยืนยัน ช่องว่างระหว่างทั้งสามนั้นตรงกับความล้มเหลวของ Stablecoin ในอดีต
วิธีตรวจสอบ Stablecoin ด้วยตัวเอง
ขั้นตอนการปฏิบัติ: ค้นหารายงานปริมาณสำรองของผู้ออกและยืนยันว่าเป็นข้อมูลล่าสุดและจากสำนักงานบัญชีที่มีชื่อ ตรวจสอบว่าเงินสำรองคืออะไร (คลังระยะสั้นและเงินสดมีความแข็งแกร่ง สินเชื่อ สินทรัพย์ในเครือ หรือการถือครองที่มีความผันผวนอ่อนแอกว่า) โปรดทราบว่ามีการรับประกันการไถ่ถอนที่ตราไว้หรือไม่และรวดเร็วเพียงใด และดูว่าเงินสดเก็บอยู่ที่ไหน (บทเรียน SVB) ปฏิบัติต่อ Stablecoin ใดๆ ที่ไม่สามารถตอบคำถามเหล่านี้ได้ หรือให้ผลตอบแทนสูงอย่างน่าสงสัย โดยถือเป็นการแบกรับความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ เหรียญคงที่ที่น่าเบื่อซึ่งสงวนไว้อย่างสมบูรณ์ในคลัง ได้รับการตรวจสอบหรือยืนยันอย่างใกล้ชิด เป็นเหรียญที่ปลอดภัยอย่างแน่นอนเพราะมันน่าเบื่อ
🔑 ประเด็นสำคัญ
USDT ได้รับการสนับสนุนเป็นส่วนใหญ่โดยตั๋วเงินคลังและเงินสดของสหรัฐฯ (ตรวจสอบโดยการรับรองรายไตรมาส ไม่ใช่การตรวจสอบเต็มรูปแบบ) ในขณะที่ USDC ถือเงินสดและคลังระยะสั้นผ่านผู้ออกที่ได้รับการควบคุมและโปร่งใสมากขึ้น USDC depeg ในเดือนมีนาคม 2023 ซึ่งเกิดจากการเปิดเผยของ SVB แสดงให้เห็นว่าแม้แต่เหรียญ stablecoin ที่ดีก็มีความเสี่ยงต่อคู่สัญญาสำรอง แต่ความโปร่งใสช่วยให้ฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว ทราบความแตกต่างระหว่างการรับรอง (สแน็ปช็อต) และการตรวจสอบ (เข้มงวดกว่า) ตรวจสอบว่าแท้จริงแล้วเงินสำรองคืออะไร และถือว่าผลตอบแทนและความทึบสูงเป็นสัญญาณอันตราย
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญสำหรับคุณ
ด้วย USDT ที่ทำหน้าที่เป็นดอลลาร์ดิจิทัลที่ใช้งานได้ทั่วเอเชีย สิ่งที่สนับสนุนไม่ใช่คำถามเชิงวิชาการ แต่เป็นความปลอดภัยของการออมและการชำระยอดคงเหลือของผู้ใช้ในภูมิภาคหลายร้อยล้านคน การรู้หนังสือ การรู้วิธีตรวจสอบการสนับสนุนและการอ่านความเสี่ยงแบบ SVB ช่วยปกป้องเงินจริงในเอเชียได้มากกว่าหัวข้อ Stablecoin อื่นๆ เกือบทั้งหมด
คำถามที่พบบ่อย
Tether (USDT) ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่แล้วจริงหรือ?▼
Tether เผยแพร่เอกสารรับรองรายไตรมาสที่แสดงเงินสำรองที่ถือครองส่วนใหญ่อยู่ในตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯ และรายการเทียบเท่าเงินสด ซึ่งเป็นการปรับปรุงครั้งใหญ่ในช่วงปีแรกๆ ที่ยังไม่ชัดเจน ข้อแม้คือสิ่งเหล่านี้เป็นเอกสารรับรอง (ภาพรวมที่ตรวจสอบโดยสำนักงานบัญชี) แทนที่จะเป็นการตรวจสอบเต็มรูปแบบ ดังนั้นความมั่นใจส่วนหนึ่งจึงขึ้นอยู่กับประวัติอันยาวนานในการให้เกียรติไถ่ถอน มันสามารถป้องกันได้มากกว่าที่เคยเป็นมามาก แต่ความโปร่งใสยังคงเป็นคำวิพากษ์วิจารณ์หลัก
เหตุใด USDC จึงสูญเสียหมุดในปี 2023▼
ในเดือนมีนาคม 2023 USDC ร่วงลงในช่วงสั้นๆ ที่ 0.87 ดอลลาร์ เนื่องจากเงินสดสำรองส่วนหนึ่งของ Circle อยู่ที่ Silicon Valley Bank ซึ่งล้มเหลว และตลาดกลัวว่าเงินทุนจะติดอยู่ หมุดกู้คืนได้ภายในไม่กี่วันเมื่อทางการสหรัฐฯ รับประกันเงินฝาก SVB มันแสดงให้เห็นว่าแม้แต่ Stablecoins ที่โปร่งใสและดำเนินการอย่างดีก็ยังมีความเสี่ยงจากคู่ค้าสำรอง ขึ้นอยู่กับว่าเงินสดนั้นถูกถืออยู่ที่ไหน
ฉันจะตรวจสอบได้อย่างไรว่า Stablecoin ปลอดภัยหรือไม่?▼
ค้นหารายงานปริมาณสำรองล่าสุดจากสำนักงานบัญชีที่มีชื่อ ยืนยันว่าทุนสำรองเป็นคลังระยะสั้นและเงินสด (แข็งแกร่ง) แทนที่จะเป็นสินเชื่อหรือสินทรัพย์ที่มีความผันผวน (อ่อนแอ) ตรวจสอบรับประกันการไถ่ถอนที่ตราไว้; และจดบันทึกว่าเงินสดอยู่ที่ไหน แยกแยะการรับรอง (ภาพรวม) จากการตรวจสอบ (เข้มงวดกว่า) ถือว่าความทึบและให้ผลตอบแทนสูงผิดปกติเป็นคำเตือน
อ่านต่อ
หัวข้อที่เกี่ยวข้องทั่วทั้งฮับ
📚 แหล่งที่มาและอ่านเพิ่มเติม
ข้อมูลอ้างอิงที่เชื่อถือได้และแหล่งข้อมูลหลักที่ใช้ในคู่มือนี้